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互联网金融年度报告：告别蛮荒发展，回归金融本质 [table_page] 互联网金融研究报告 [table_research] 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021 邮箱：yangyu@cnhbstock4 销售服务电话： 021 [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎投资要点： ??如果将 2013 年定义为互联网金融的“元年”，那么 2015，则是见证这股 力量由边缘走向中心，正式迈向全民理财时代的关键之年。这一年，互联 网征信、移动支付、金融云等基础设施建设迅速铺开，互联网再度诠释了 低成本规模化复制的绝对优势，大幅降低了理财行为的参与成本；传统金 融机构的互联网化驶向深水区，叠加中国证券市场迎来七年巅峰时刻，大 量新鲜血液被纳入资本市场服务体系；呈现燎原之势的互联网金融，令我 们看到一种社会生态的重构。 ??本报告包含三个部分，市场篇主要针对 2015 年互联网金融领域整体背景、 创新业态以及监管情况进行了回顾和梳理；行业篇则依《关于促进互联网 金融健康发展的指导意见》提出的各个子行业，逐一进行了市场规模、商 业模式、发展趋势方面的探究；在展望篇中，我们从产品创新、行业困境 两个角度讨论了当下互联网金融自身存在的困局，结合对市场格局和监管 思路的思考，我们预计，良莠分化与市场淘汰机制将在未来充分显现。 ??结合业已成型的互联网金融业态，基于日常观察和认知的需要，在本篇报 告中，我们提出了互联网金融的观察体系，分为基础设施与生态、传统金 融机构+互联网、互联网平台+金融以及原生互联网金融模式四大门类，进 而向下细分出多级形态，帮助开展相关业务的机构和从业者，从全局和骨 干上把握互联网金融的生态链。 ??在新的监管背景下，我们认为互联网金融领域将迎来结构性的深调，逐步 回归金融的本质，进入新的发展阶段，互联网真正成为金融行业泛在的基 础架构，渗透到其价值链的每个环节。 [table_subject] 2016 年 03 月 8 日 证券研究报告—互联网金融专题报告 告别蛮荒发展，回归金融本质 2015 年互联网金融年度报告 华宝证券 2/60 [table_page] 互联网金融研究报告 正文目录 (一) 市场篇：竞合格局复杂化，生态完善走向深水区 6 1. 互联网金融年度大事记 6 1.1. 互联网巨头抢滩个人征信市场，大数据重构金融风控 6 1.2. 微信红包引爆社交金融，移动支付持续渗透 6 1.3. 首批试点民营银行开闸，长尾市场蓄力待发 6 1.4. 华泰证券移动客户端用户破千万，证券行业显现马太效应 6 1.5. 互联网保险 2015 上半年规模接近 2014 全年，仍存巨大待开发空间 7 1.6. 蚂蚁金服完成 A 轮融资，年末估值超 500 亿 7 1.7. 京东白条 ABS 产品挂牌深交所，金融 IT 助推资产证券化 7 1.8. 互金指导意见发布，行业告别蛮荒时代 7 1.9. 网贷行业首份监管细则问世，严控网贷平台经营 8 1.10. 阿里力推金融云，持续关注基础设施变革下的“金融+互联网” 8 2. 行业业态：基于生态视角的互联网观察体系逐步形成 8 2.1. 产品收益率形成梯度，行业迈向精细化运作 8 2.2. 机构竞争格局复杂化，生态整合走向深水区 9 2.3. 监管元年，收放并重 10 2.4. 生态链视角下的互联网金融观察体系 11 3. 投资者画像：长尾用户理财意识觉醒 12 3.1. 人群特征：移动互联网持续渗透，投资者群体趋向年轻化 12 3.2. 投资需求：迅速向长尾市场蔓延 14 3.3. 投资者调查：风险意识有所改善，产品认知仍偏低 16 (二) 行业篇：传统金融业务与原生互联网模式的角力 17 1. 互联网征信：开启大数据时代的信用之窗 17 1.1. 为什么关注互联网征信？ 17 1.2. 互联网征信的业务逻辑 18 1.3. 应用前景广阔，综合化与垂直化并存 20 2. 移动支付：金融场景泛在化的核心环节 20 2.1. 不可逆转的移动支付趋势 21 2.2. 第三方支付牌照的价值“围城” 22 2.3. 全时段、去中介的金融时代 23 3. 互联网银行：“慢”银行迎来“快”变革 24 3.1. 银行业面临资产负债业务体系重塑 24 3.2. 直销银行：分拆独立，百信银行引发新主流 25 3.3. 试点民营银行：积极补位，聚焦小微金融 26