行业稳步增长可期、关注管理品牌突出公司.PDFVIP

行业报告 2009 年 12 月 25 日 零售 零售行业 2010 年投资策略 看好 兰飞燕 0755 行业稳步增长可期、关注管理品牌突出公司 lanfeiyan@ 投资要点： 宏观消费数据稳步增长。1-11 月份社会消费品零售总额 112733 亿元、同比增长 15.3%，5-11 月份分别为 15.0%、15.2%、15.4%、15.5%、16.2%、15.8%，稳步增 长态势明显；分产品类别看，受益汽车政策扶持及房地产市场回暖，汽车、家具、 建筑装潢材料、家电等耐用消费品的恢复最为明显；分时段看，5 月（劳动节、端 评级调整： 维持 午节）、10 月（国庆、中秋双节）各类产品销售增长明显；消费者信心逐步恢复， 6-9 月份消费信心指数分别为 86.5、87.8、88.0、88.1，而9 月份的消费者信心指数、 行业基本资料 预期指数均为近 10 个月来的新高。 上市公司家数 61 2010 年零售上市公司经营趋势分析。统计的重点零售公司 2009 年第 1Q、2Q 、 总市值（亿元） 4429 3Q 收入同比增速 3.9%、11.03%、9.47% ，净利润同比增速分别为-4.4%、15.35%、 占A 股比例（% ） 1.02% 15.84%，总体恢复趋势明显。预计：在消费信心恢复及低基数效应下，2009 年第 平均市盈率（倍） 84.38 4Q 、2010 年第 1Q 的销售同比数据将比较“亮丽”、预计在 30%左右；2010 年的 收入、净利润的增速分别为 15%-20%、20%-25% ，比 2009 年增加 5-10 个百分 行业表现 点；而随着消费环境好转、零售公司促销行为将减少，预计 2010 年百货类零售公 （% ） 1M 3M 6M 司成熟门店的内生增长将回升至 15%左右、综合毛利率也将小幅提升，费用率水 平将略为降低。 零售 0.54 16.73 26.45 上证综合指数 -3.16 3.88 13.13 行业评级及估值。零售板块的防御性特征、良好的现金流、高重估自有物业，历 史上相对于大盘的PE估值均有一定溢价，目前此溢价水平位于历史相对低部区域； 2010 年的收入、盈利增速将比 2009 年提升 5-10 个百分点；2009 第 4Q、2010 年 105%