与通胀共舞,看结构调整.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业深度研究报告 2011 年投资策略报告之行业篇 与通胀共舞，看结构调整 钢铁 2011 年是中国进入“十二五”规划的第一年，也是中国经济结构 转型的关键一年，这一年经济将直面高通胀的压力，这一年经济 维持 增持 增长中枢的下移几无悬念，这一年考验的不仅仅是政府驾驭经济 王喆 的能力，还考验着众多中国企业能否成功实现华丽转身。“通胀”、 “加息”、“紧缩”、“调整”、“转型”将成为宏观经济的关键词， wangzhebj@ 中国能否顺利开始中周期繁荣、完成经济结构调整都将在2011 010 年得到答案。 执业证书编号：S1440209070376 我们认为中周期繁荣是经济结构优化的繁荣，改变了以往依靠资 发布日期： 2010 年 12 月 17 日 本支出拉动的增长模式，消费的增长决定了未来经济结构的调整 方向，这是一个从下游到上游的结构优化，钢铁行业的增长模式 再也不是依靠规模扩张实现，而是转变为依靠高端产品研发、市 股价表现 场开发、服务升级来实现。 投资要点 1．产业升级：获取超额利润的途径 在中周期繁荣启动的时期，钢铁行业整体将呈现高成本、高钢价、 低利润的态势，我们看好产品结构调整较早的宝钢股份，以及 2011 年有高端产能释放的公司，如金洲管道、久立特材。 2 ．上游资源：高通胀中的防守品种 2011 年铁矿石价格能够维持较高水平，预计 2011 国内现货矿均 价能够在 1400 元/吨以上，我们认为有铁矿石资源或有成本优势 的上市公司将极大受益，推荐西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴、 金岭矿业。 相关研究报告 3 ．关注民生：保障性住房建设带来的机会 首推凌钢股份，另外关注业绩弹性较大、地域性的建筑钢生产企 2010.11.19 《钢价短期仍弱势，库存接近年底 新低》 业，推荐新兴铸管，三钢闽光、柳钢股份、八一钢铁、韶钢松山。 《需求进入季节性淡季以及流动 2010.11.12 性收紧将压制钢价》 主要上市公司评级 《钢价上涨趋势将延续，矿价存进 2010.11.05 公司名称 评级 EPS （2011E ） PE （2011E ） PB 一步上涨动力》 2010.10.29 《行业暂无近忧但有远虑》 宝钢股份 增持 0.85 7