中高档葡萄酒战略制高点初显成效.PDFVIP

2011-08-09 证券研究报告 日常消费品/食品饮料 公司研究 /中报点评 张 裕Ａ（000869 ） 中高档葡萄酒战略制高点初显成效 增持/维持评级 股价：RMB116.43 分析师 2011 年 1-6 月，公司实现营业收入 30.9 亿元，同比增长 24.5%；归属母 洪婷 SAC 执业证书编号:S1000510120012 公司股东净利润 8.77 亿元，同比增长 49.7%；每股收益 1.66 元。其中， (021)6849 8639 二季度营业收入 10 亿元，同比增长 11.5%；归属母公司股东净利润 3.1 亿 hongting@ 元，同比增长 51.5%。 逯海燕 公司净利润大幅增长，主要是收入较快增长，加上中高档产品占比上升、 SAC 执业证书编号:S1000510120030 部分产品提价带来的毛利率提升较多，以及销售费用控制较好。尤其是二 (021)6849 8637 季度，综合毛利率 79.4%，同比增加5.09 个百分点。 luhy@ 蒋小东 中高档品牌宣传、细分市场、分类营销带来收入快速增长。报告期内，葡 SAC 执业证书编号:S1000510120031 萄酒收入 25.7 亿元，同比增长25.7%；白兰地3.9 亿元，同比增长 16.4%。 (021)6849 8615 公司销售快速增长，主要是以下两方面：持续的中高档品牌宣传推广，细 jiangxiaodong@ 分市场、分类营销的推力。上半年，公司继续加强中高端品牌宣传，中高 档产品销售额同比增长 25%以上，远高于行业平均 15-20%的增速。细分 市场、分类营销，主要是针对不同消费者、渠道等实施精细化运作。上半 相关研究 年，公司重点加强了细分的六类渠道、县级市场、团购营销系统建设。 紧紧围绕中高档葡萄酒进行战略布局。上半年中高档葡萄酒增长较快，加 上部分产品价格提升，带来综合毛利率同比增加 3.87 个百分点至 75.75%。 其中，葡萄酒毛利率78.8%，同比增加4.86 个百分点；白兰地毛利率61.2%， 同比下降0.53 个百分点。上半年，公司费用控制严格，销售费用率 28.2% ， 同比下降 2.5 个百分点；管理费用率 5.1%，同比增加 0.67 个百分点。为 应对进口葡萄酒的竞争，以及提升长期竞争力，公司进行了一系列的战略 基础数据 布局：从优质原料基地、高端品牌占位、酒庄建设、产能扩张、分类营销 总股本（百万股） 527 流通 A 股（百万股） 349 等，为葡萄酒行业长期巨大的发展空间，再次提前做好准备。