制造业经营活跃,企业生产扩张势头高涨.PDFVIP

广发研究(2013)第83 期 2013-11-1 李海涛 制造业经营活跃，企业生产扩张势头高涨 021 ——10 月份PMI 数据简要分析 事件：统计局1 号发布了10 月份官方PMI 数据：  10 月份，中国制造业采购经理指数（PMI ）为51.4%，较上月上升0.3 个百分点。 简评： 11 月1 日,统计局发布了2013 年10 月份PMI 数据，从数据上看，生产指数 回升势头高涨，表明在前期需求扩张的背景下企业补库存的意愿强烈，经济目 前处于稳中向好的阶段。但企业生产的先行指标如原材料、新订单等回升势头 利率与衍生交易团队： 较弱，体现了需求的增长速度不及生产，未来内部需求存在的不确定性可能会 欧阳健 021 给经济回升带来一定的压力。 ouyangjian@ 颜 岩 021 10 月PMI 比9 月份回升0.3 个百分点，连续四个月回升，为18 个月以来 yanyan@ 的新高，显示出我国制造业经营情况继续改善。各主要分项均有不同程度的扩 张，从根本上是受益于企业生产规模的回升，表明目前经济仍在持续的反弹之 吴思捷 021 中。但从细项上看，本月PMI 的上涨并没有体现出均衡好转的迹象，生产指数 wusijie@ 以外的其他指数回升势头较弱，未来仍然需要观望。从新订单和出口状况看， 李海涛 021 外围经济面经过前期好转后，目前整体处于休整阶段，对进口的边际需求难有 lihaitao@ 进一步的改善，因此对我国国内出口拉动有限。 前瞻性的新订单指数下降0.3 个百分点至52.5%。其中新出口订单指数下滑 0.3 个百分点在50.4% ，前期外需的好转持续带动国内出口企业的生产状况好转， 但伴随国外经济边际改善能力的下降，其对国内制造业活动进一步拉动的效应 有限。我们认为在目前的环境下，生产能力的扩张主要是内部需求改善的结果， 外围经济面目前无法促进出口需求的进一步扩张。进口指数稳定在50% ，表明 国内制造业扩张在持续，但对外部部门的需求仍然较为弱势。生产指数54.4 持 续上升，处在不断扩张的过程之中，未来可能会带动进口指数的进一步上升。 产成品库存指数下降0.8 个百分点至45.6% ，仍维持在50%以下，企业从3 月份较高的库存位臵持续低位，是内部需求增加和企业补库存意愿综合作用的 结果，前期的需求增长导致企业库存降低，10 月份企业扩大生产的行为可能会 带动未来库存的增长，新订单的增加短期内仍会促使企业短期内补库存的意愿， 但是我们看到这种需求的增长速度远不如企业扩大生产的势头猛烈，根本原因 还在在于内部需求持续好转的势头存在不确定性。积压订单也是对应出现一定 的消耗，为45.5%。 10 月份购进价格指数持续回落1.2 个百分点至53.3% ，表明企业的采购成 本自7 月份以来在持续上升，企业原材料购进库存指数也小幅回升，但是幅度