资金面将再次成为市场关注的焦点.PDFVIP

长，一方面可能是近期经济回升后企 顺德农商银行 金融市场部 业融资活动增强，导致票据的供给有 所增加；同时，票据作为期限短、流 动性强的资产，并且近期票据收益率 联系人： 超过6%的水平，银行类机构在经历前 期“钱荒”之后，对其资产负债表已 萧建明：0757 有所调整，特别是对高流动性、收益 连思明：0757 率相对较高的资产的投资需求增加。8 月份固定资产投资增速小幅回升，其 黄少丽：0757 中主要是由于道路运输业、公共设施 宋球红：0757 管理业等投资增速加快所致。我们认 为，除非继续大规模的刺激政策，否 则单纯依靠基础建设投资拉升难以为 继。 撰稿：宋球红 近期一级市场利率债扎堆发行， MSN ：hustsqh@ 继续带动二级市场利率债收益率上 行。年内铁道债、地方政府债剩下的 QQ ：2279681357 发行规模分别为700 亿元、865 亿元， 日期：2013-09-14 发行量较三季度大幅减少；估计年内 国债剩余的发行规模为 3000 亿元左 右、政策性金融债为5000~6000 亿元， 主要观点： 因此，四季度利率债主要供给方为政 本周资金面维持宽松，但是，市 策性金融债。我们认为，9 月中下旬债 场对跨季资金的走势仍然较为谨慎， 市再度面临基本面及资金面的冲击， 出跨季资金的意愿不强而需求较大， 债市收益率震荡上行的可能性较大。 跨季资金利率大幅走高。近期资金相 从短周期看，我们仍然认为债市面临 对宽松，可能主要是新增外汇占款规 的风险仍然较大，难以有趋势性的交 模可能有所反弹，同时季末的财政投 易性机会。目前机构在一级市场主要 放也向市场注入流动性。我们认为， 采取博边操作策略，然后在一级半市 中下旬市场面临的不确定更大，资金 场出仓，持有的时间越长面临的市场 面将再次成为市场关注的焦点，我们 风险越大。但是从长周期看，目前债 估计资金利率继续上行的可能性在增 市的配置价值已较好，我们认为债市 加，但是不至于重现6 月下旬的行情。 持续的高利率难以为继，适应做长波 8 月份社会融资总量大幅增长，主 段的操作，特别是四季度利率债的供 要是由于未贴现票据以及委托贷款大 给将出现明显的下降。 幅增加所致。我们认为票据的大幅增 1 一、本周资金面维持宽松，资金利率上扬