重汽市场依然火爆,重头戏或持续.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 2011 年2 月16 日 , 重汽市场依然火爆 重头戏或持续 推荐/维持 上演 中国重汽 事件点评 东 —— 000951 兴 中国重汽 （ ） 证 银国宏 策略分析师 执业证书编号： S1480207120048 券 联系人:后立尧 机械行业分析师 010 houly@dxzq.net.cn 股 份 有 事件： 限 中国重汽(000951)于2 月16 日公布了2011 年1 月产销量,1 月共生产13727 辆,同比增长10.7%,而销售为 公 7892 辆,同比增长73.83%。 司 事 件 观点： 点 1．1 月重汽销量增长73%,重汽市场还未退烧 评 报 根据公司公告,公司2011 年1 月公司同销售重汽7892 辆,同比增长73.83%,我们估计销量同比大幅增长的原 告 因有三: 一是2010 年1 月份销量为4540 辆,基数较低; 二是2011 年1 月份得益于1 月份重汽市场延续了去年年底的火爆行情,销量继续稳步增加; 三是公司月度销量有一定特点:那就是每季度初销量同比增幅较大,而每季度末销量增速回落,而且历年1 月份 的销量同比增幅都较大。如图1 中所示,2010 年中国重汽的月度销量增幅呈梯型走势,其中1、4 、7、10 月 的销量同比增速最大,分别是96.2%、48.6% 、45%和41.3%。 另外,我们猜测公司为了平滑业绩,将2010 年12 月份的部分销量放到2011 年1 月份确认,因为12 月份的同 比增速下滑较快,降至6.3%,我们估计12 月实际销量增速应该在12%左右,即使这样,将12 月销量重新回调计 算后,2011 年1 月份销量约为7400 辆,增速应该在64%左右,也是超出市场预期。 图1：中国重汽单月销量 图2：中国重汽(000951)历年重汽销量 资料来源：东兴证券研究所 资料来源：东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券股份有限公司事件点评证券研究报告 P2 DONGXING SECURITIES 重汽市场依然火爆,重头戏或持续上演 2．2011 年重汽市场刮起涨价风,中国重汽转嫁成本压力能力强 据中国汽车协会统计,2010 年,国内共销售重汽101.74 万辆，同比增长59.93% ，增幅高于同期42.22 个百 分点。2010 年中国重汽(000951)销量同比增长35.7%达到10.9 万辆, 母公司中国重汽集团公司实现销量 19.5 万辆, 中国重汽集团的市场占有率高达19%。一汽解放在2010 年实现销售中重汽26 万辆，市场份额 达到25%。位于第二梯队的陕汽重汽2010 年实现销售10 万辆，市场份额达11%，销量和市场份额较2009 年分别增长49%和7.8%。而位于第三梯队的北奔重汽、上汽依维柯红岩、安徽华菱则分别完成4 万辆、3.3 万辆和3.1 万辆，全部超额完成全年销售目标。 2011 年新年伊始,中国重汽在内的多家重汽企业都纷纷上调了重汽售价,尤其是行业龙头中国重汽,具有转嫁 橡胶钢铁价格上涨带来的成本压力的能力。最近