煤矿安全监控系统提供商.PDF

公 新股询价报告 司 煤矿安全监控系统提供商 研 ――梅安森 （300275 ）新股询价报告 究 分析师：崔健 CFA SAC NO：S1150511010016 2011 年10 月20 日 计算机——软件 投资要点：  煤矿安全监控系统提供商 联系人 梅安森成立于2003 年5 月，主要从事煤矿安全生产监测监控设备及成套安 崔健 CFA 全保障系统研发、设计、生产和销售业务，公司现有产品主要应用于煤矿开 022 采的瓦斯安全领域。 bhzqcj@ 证  安全监控市场空间大 仍有进一步拓展前景 截止2009 年底，国内现有各类煤矿约15,000 个，各项安全系统的投入仍有 券 建议询价区间： 很大的提升空间，国家通过政策不断提高对煤矿和非煤炭矿井开采安全投入 的要求，从而使市场具有持续更新需求的同时还有新兴的产品市场出现。在 研 25.38-29.01 现有政策的基础上推断，梅安森4 大产品未来三年，每年市场规模合计要超 过51.7 亿元。 究 发行基本资料  业务受益于强制性政策 发行后总股本 5,867 万股 报 发行股本 1,467 万股 公司业务受益于强制性政策带来的市场需求，近几年取得了持续的快速发 主承销商 民生证券 展，2010 年实现营业收入1.31 亿元，同比增长36.99%；2011 年上半年实 告 现营业收入7933.88 万元，同比增长50.95% ，收入增速呈现加速的态势。  募集资金项目分析 募集资金项目全部建成达产后，在不考虑研发实验中心折旧的情况下，年销 售收入将达到2.58 亿元，年利润总额达 1.05 亿元，投资效益显著。  盈利预测及询价建议 预计2011-2013 年，公司将分别实现每股收益1.10、1.62 和2.19 元/股。考 虑到公司从事业务受政策扶持，未来具备持续快速增长的潜力，结合近期计 算机软件板块和煤炭安全领域上市公司估值情况，我们认为公司发行的静态 新 市盈率应该在35-40 倍之间，对应的询价区间为25.38-29.01 元/股。 股 财务摘要（百万元） 2009 2010 2011E 2012E 2013E 询 主营收入 96 131 185 253 345 (+/-)% 28% 37% 42% 36% 37% 价 经营利润（EBIT ） 30 43 64 89 123