新兴市场企业债基金获垂青.PDF

B 4 文匯財經 理財/ 訊息 ■責任編輯：黎永毅／宋嘉琪 2013年10月5日(星期六) 基金 透視 歐洲股票部基金經理 Stephanie Butcher 作為投資者，我們的責任是—物色估 新興市場企業債基金獲垂青 歐值被低估的資產，並涵蓋所有資產類別。 以市盈率為基礎並根據十年周期調整，歐 由於美國十年期國債收益率飆漲 雖然高外貿赤字的新興市場國家，還要面對一定的流動 或浮動利率債務證券組合，以資本投資的收入增長潛力。 洲市場目前存在24%的折讓，歐洲貨幣聯 洲 性風險，但新興市場企業債經過早前一波的債市與貨幣修 該基金在2010年、2011年和2012年表現分別為9.23%、 盟地區則折讓35%，而現時意大利和西班 至3%高點，導致下半年起新興市 正，其企業債債價下跌後使得其收益率息差擴大，相較上 0.96%及16.26%。上述基金標準差為7.14%。 股牙則較長期平均席勒(Shiller)市盈率低50% 場股、債市至下跌以及當地貨幣貶 季初時，擁有較高的票息收益的吸引力。 資產地區分布為31.7%其他地區、12.7%俄羅斯、9.8%阿 至60%。因此，經歷約五年的經濟困境 市後，隨個別地區的汽車銷售、電視廣告 值的壓力，於上月下旬在美國十年 內企盈利復甦支撐償債 聯酋、8.2%中國、6.5%香港、4.5%墨西哥、4.2%以色 列、4.2%秘魯、4%巴西、3.1%泰國及3%尼日利亞。相關 和房市下跌逾50%，當地市場的市盈率和 期國債收益率自高點回落至2.5%- 作為新興市場國家經濟龍頭的中國，其經濟預計已於第 基金的資產債務評級為39% BB級、37.7% BBB級、13% 估企業盈利均處於低位。 在12個月前，我們投入大量時間與公 2.6%之間的同時，新興市場企業債 二季度見底，以目前中資企業低於10倍的市盈率，較歷史 A+級和2.3% 未予評級。 值司、政策官員、經濟師及央行官員會面， 於上月下旬出現反轉連續 平均有二成多的折讓，隨其企業盈利正在逐漸復甦，市 該基金三大投資比重為2.8% Hutchison Whampoa 從而了解宏觀環境將於長期維持利好。事 場預估明年有一成以上的盈利增長，支撐發債企業償債能 International (10) Ltd.；2.1% Israel Electric Corp. Ltd.，(票面 仍實上，這情況符合我們對歐元不會崩潰的 錄得資金淨流出跡象；倘 力。 收益7.25 %，15-01-2020到期)；及2.1% Sberbank，(票面收 偏長期信念。歐洲確實面對宏觀經濟挑戰， 若投資者憧憬新興市場 而歐美經濟數據好轉，使得中、韓、墨西哥和台灣等地 益5.499%， 07-07-2015到期)。 以製造見長及出口導向的新興市場國家或地 但我們認為當地可望出現V形經濟復甦。 經濟和企業盈利將會改 區將因此受惠，其中中國企業債則是市場 新興市場企業債基金回報表現 低然而，重點是在現