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新兴市场企业债基金获垂青
B 4 文匯財經 理財/ 訊息 ■責任編輯:黎永毅/宋嘉琪 2013年10月5日(星期六)
基金 透視 歐洲股票部基金經理
Stephanie Butcher
作為投資者,我們的責任是—物色估 新興市場企業債基金獲垂青
歐值被低估的資產,並涵蓋所有資產類別。
以市盈率為基礎並根據十年周期調整,歐
由於美國十年期國債收益率飆漲 雖然高外貿赤字的新興市場國家,還要面對一定的流動 或浮動利率債務證券組合,以資本投資的收入增長潛力。
洲市場目前存在24%的折讓,歐洲貨幣聯
洲 性風險,但新興市場企業債經過早前一波的債市與貨幣修 該基金在2010年、2011年和2012年表現分別為9.23%、
盟地區則折讓35%,而現時意大利和西班 至3%高點,導致下半年起新興市
正,其企業債債價下跌後使得其收益率息差擴大,相較上 0.96%及16.26%。上述基金標準差為7.14%。
股牙則較長期平均席勒(Shiller)市盈率低50% 場股、債市至下跌以及當地貨幣貶 季初時,擁有較高的票息收益的吸引力。 資產地區分布為31.7%其他地區、12.7%俄羅斯、9.8%阿
至60%。因此,經歷約五年的經濟困境
市後,隨個別地區的汽車銷售、電視廣告 值的壓力,於上月下旬在美國十年 內企盈利復甦支撐償債 聯酋、8.2%中國、6.5%香港、4.5%墨西哥、4.2%以色
列、4.2%秘魯、4%巴西、3.1%泰國及3%尼日利亞。相關
和房市下跌逾50%,當地市場的市盈率和 期國債收益率自高點回落至2.5%- 作為新興市場國家經濟龍頭的中國,其經濟預計已於第 基金的資產債務評級為39% BB級、37.7% BBB級、13%
估企業盈利均處於低位。
在12個月前,我們投入大量時間與公 2.6%之間的同時,新興市場企業債 二季度見底,以目前中資企業低於10倍的市盈率,較歷史 A+級和2.3% 未予評級。
值司、政策官員、經濟師及央行官員會面, 於上月下旬出現反轉連續 平均有二成多的折讓,隨其企業盈利正在逐漸復甦,市 該基金三大投資比重為2.8% Hutchison Whampoa
從而了解宏觀環境將於長期維持利好。事 場預估明年有一成以上的盈利增長,支撐發債企業償債能 International (10) Ltd.;2.1% Israel Electric Corp. Ltd.,(票面
仍實上,這情況符合我們對歐元不會崩潰的 錄得資金淨流出跡象;倘 力。 收益7.25 %,15-01-2020到期);及2.1% Sberbank,(票面收
偏長期信念。歐洲確實面對宏觀經濟挑戰, 若投資者憧憬新興市場 而歐美經濟數據好轉,使得中、韓、墨西哥和台灣等地 益5.499%, 07-07-2015到期)。
以製造見長及出口導向的新興市場國家或地
但我們認為當地可望出現V形經濟復甦。 經濟和企業盈利將會改 區將因此受惠,其中中國企業債則是市場 新興市場企業債基金回報表現
低然而,重點是在現
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