AH股金融股投资价值比较研究.docVIP

 A+H金融股投资价值比较研究 报告要点： 在69家A+H股上市公司中，有11家为A+H金融股，其中8家A+H银行股，占A+H金融股的72.72%。 从整体上来说，香港市场金融股的数量、市值远远高于沪深市 场；国内金融股尤其银行股在净资产收益率和每股收益比香港 银行股更为优秀。 从A+H金融股来看，中信银行A股基本上一直都处于溢价状态，农业银行A股则一直处负溢价（折价）状态，而其他银行股A股则是在溢价和折价之间波动；A+H金融股的A股市盈率、市净率高于A+H金融股H股；A+H金融A股的PEG值小于A+H金融H股。 在8只A+H银行股中，有6只同时作为两地市场的融资融券 标的，在目前A+H银行股A股存在罕见的整体溢价的情况下 ，我们可以利用跨市场的融资融券功能，对A+H银行股进行 套利。 作者：刘英 电话：0755e-mail: liuying002@ 报告编号：2011066 完成时间：2010-9-28 独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。 目 录 摘 要 I 1. 引言 1 2. 两地金融行业比较分析 1 2.1 经济地位比较 1 2.1.1香港金融业经济地位 1 2.1.2内地金融业经济地位 3 2.2证券市场地位比较 5 2.2.1香港金融业的证券市场地位 5 2.2.2内地金融业的证券市场地位 5 2.3结构性比较 6 2.3.1香港金融业结构 6 2.3.1内地金融业结构 6 3. 两地市场金融股上市公司整体比较分析 7 3.1 流动性分析 7 3.2 盈利能力分析 8 3.3 市场定价分析 8 4. A+H金融股投资价值分析 8 4.1 A+H金融股上市情况分析 8 4.2 A+H金融股市场表现分析 9 4.3 A+H金融股估值水平分析 11 4.4 A+H金融股财务指标分析 12 5. 结论与建议 14 免责声明 15 参考文献 15  摘 要 自1993年7月15日第一家A+H股上市公司——青岛啤酒出现以来，至目前为止，目前共有69家A+H股上市公司。恒生AH股溢价指数用于追踪A+H股票的价格差异，该指数越高，代表A股相对H股越贵（溢价越高），反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜（折价越高）。恒生AH股溢价指数发布首日报收的点位是133.24点，从2010年6月18日开始，该溢价指数一度跌破100点，创下有此指数三年来的低点，在此之后，AH股溢价指数主要围绕着100点左右徘徊；然而在2011年8月份以来，AH溢价指数突破100直接向上，到9月23日，冲至近2年来新高124.87点，创两年以来AH溢价指数新高。 在69家A+H股上市公司中，其中有11家A+H金融股。从整体上来说，香港市场金融股的数量、市值远远高于沪深市场；国内金融股尤其银行股在净资产收益率和每股收益比香港银行股更为优秀。从A+H金融股来看，中信银行A股基本上一直都处于溢价状态，农业银行A股则一直处负溢价（折价）状态，而其他银行股A股则是在溢价和折价之间波动；A+H金融股的A股市盈率、市净率高于A+H金融股H股；A+H金融A股的PEG值小于A+H金融H股。 关键词：A+H金融股 A+H银行股 投资价值 财务指标 引言 自1993年7月15日第一家A+H股上市公司——青岛啤酒出现以来，至目前为止，共有69家A+H股上市公司同时在A股市场和H股市场上市。恒生AH股溢价指数是用于追踪在内地和香港两地同时上市的A+H股票的价格差异，由香港恒生指数服务公司于2007年7月9日正式对外发布。该指数越高，代表A股相对H股越贵（溢价越高），反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜（折价越高）。恒生AH股溢价指数发布首日报收的点位是133.24点，也就是说，A股对H股的溢价比例整体上是33.24%，从2010年6月18日开始，该溢价指数一度跌破100点，创下有此指数三年来的低点，在此之后，AH股溢价指数主要围绕着100点左右徘徊；然而在2011年8月份以来，AH溢价指数突破100直接向上，到9月23日，冲至近2年来新高124.87点，创两年以来AH溢价指数新高。 A+H股成份股中最大权重板块为银行股，在港股跌幅远甚A股的影响下，银行H股的暴跌使得AH溢价指数被不断拉升，再度回升到120点以上的较高水平。结果使得昔日银行H股股价普遍高于其A股股价的局面被改写成H股股价普遍低于其A股股价，根据9月22日收盘价数据，7家银行H股平均折价17.7%。随着中信证券H股上市令中信证券将成为A+H股的一份子，A+H股成份股中的金融板块权重也将逐步扩大，AH溢价指数表现也会受到影响。A+H金融股的市场表现（溢价还是折价）关乎到AH溢价指数的表现，因此我们有必要对A