量化投资风险检测工具.docx

量化投资风险检测工具敞口检测工具（exposure monitoring tools）足够简单。它们以当前持有的头寸为起点，然后对头寸分组或分析基金经理关心的敞口头寸。例如，在一个奇虎欧投资组合里，如果基金经理想要看他投资在各种资产类被（股票、债券、货币和大宗商品）的头寸，就可以通过敞口监测软件软件来实现。同样，人们可以根据另外一些有趣的特征对金融产品分组，比 如价值、动量趋势的势头、波动率等。很多股票交易者监测各种部门、 行业、大量的不同市值以及诸如价值型和成长型这样不同类型因素的总 敞口和净敞口。他们可能使用专有工具或者使用像BARRA、Northfield这样现成的软件，这些工具都很简单，如何使用它们却是一项艺术。无论 模型是否正确，有经验的基金经理都可以识别出他们投资组合里的风险 敞口。如果敞口超出了界限，无论界限是以极限值或期望值为基础，这 都可以作为模型的一个早期预警，表明模型可能出现问题或者存在其他 有问题的市场条件。赢利和亏损监测工具（profit and loss monitors)同样也很简单。它们也以当前的投资组合为起点，但随后它们着眼于投资组合头寸前一天的 收盘价，并将此价格与相同金融产品的市场价格作比较。许多基金经理 查看他们策略的日内业绩图来快速、直观地决定这一天将会如何操作。 这些工具在防范多种类型的模型风险时也非常重要。如果策略以非预期的方式表现，要么在它应该^损的时候赚钱，要么相反，则基金经理可 以调查这些异常行为的原因。或者换个方式，基金经理可以从中看到那 些能够提醒他对表现产生疑问的市场模式。我们在讨论2007年8月各种量 化交易策略的业绩时，顺便提到过这个观点，当时日内业绩图在每一笔 交易发生时显示出恶化的迹象。我们听说，至少有一名基金经理注意到 这种日内模式，结果他快速实施了调查，使得他比大多数基金经理更早 地降低了自己投资组合的风险，因此也挽救了他的大部分损失，比那些 晚些时候才卖出头寸的交易者损失少得多。其他类型的赢利和亏损监测工具着眼于如何赚钱或赔钱，而不是判断是否赚钱或赔钱。例如，宽客可以分析他们的策略中已经实现的和没有实现的回报和亏损。许多策略可以快速减少亏损头寸，并且能更久的 持有赢利头寸。但是如果一个宽客看见他的策略对亏损头寸持有的时间比乎时更长，或者对赢利头寸卖出的速度比平时更快，这就可以作为一 个信号来表明出现的问题，判断是否需要对其进行修正。这种工具经常 追踪成功率（hit rate)，即该策略对给定头寸赚钱的时间百分比。再者， 策略的设计者通常了解其交易策略的成功率看起来应该是什么样子，如 果出现了对这一度量指标基准值的大幅度偏离，则可以作为出现问题的 重要指示。执行监测工具（execution monitoring tools)通常被设计成演示宽客的执行进程。连同交易规模和价格一起，执行监测工具特别显示了哪种 订单当前正在被处理，哪种订单刚刚完成执行。限价指令的成交率也被 追踪以帮助监测执行算法的性能，特别是在一些被动的执行策略里更是 如此。一些基金经理在他们的订单执行监测软件里特别度量和监测了滑 点和市场冲击，这样能使他们看到是否能从执行策略中得到他们预期的 结果。最后，系统性能监测工具（systems performance monitors)广泛用于 检查软件系统和基础设施的错误。宽客可以监测他们技术的任何方面，从CPU的性能或他们自动化进程不同阶段的运行速度，到通信过程中信息 往返于交易所的延迟时间。这种监测对发现系统错误和某些类型的模型风险来说可能是最重要的。