债市仍面临资金面、基本面带来的不利冲击.PDF

顺德农商银行 金融市场部 金有加速从新兴市场国家流出而流入 美国的趋势，增加了新兴市场国家资 金压力。因此，9 月份市场资金面将面 临多重不利因素的冲击，但是在当前 联系人： 经济形势以及不确定性较大情况下， 萧建明：0757 我们认为央行继续进行短期逆回购操 作是向市场注入资金的主要渠道，估 连思明：0757 计 9 月份R007 均值仍将超过4.0%的 黄少丽：0757 水平。 1 日，统计局公布的8 月份中采制 宋球红：0757 造业PMI 为51.0% ，创下2012 年5 月 份以来的最高水平，连续 11 个月处于 荣枯分界线之上,显示我国制造业经济 撰稿：宋球红 发展动力有所增强，企稳回升的态势 MSN ：hustsqh@ 更趋明显。我们认为，在近期地方政 府再次增加基础建设投资看，经济增 QQ ：2279681357 长动能有所提高。8 月份CPI 同比涨幅 日期：2013-09-01 估计为 2.6%左右。受地缘政治因素影 响，WTI 原油价值大幅走高，如果美 国与叙利亚战争爆发，将影响大宗商 主要观点： 品价格，未来通胀压力将有所增加。 9 月份资金面临的不确定较大。从 8 月份债市收益率延续7 月份走势 月度均值看，8 月份R001 、R007 分别 大幅上扬，并且中长期品种的上行幅 为3.24%、4.09% ，分别较7 月份下降 度大于短期品种。8 月份资金利率虽较 14BP、5BP ，显示在央行“锁长放短” 7 月份小幅走低，但是债市交投不太活 操作下，短期资金利率有所下行。9 月 跃，收益率上行较为明显，估计机构 份公开市场上净投放资金仅为 260 亿 在面对资金成本持续处于高位情况下 元，特别是中下旬到期量较少，但是 有“去债券化”的趋势。我们认为，9 中旬面临中秋节、下旬国庆长假对现 月份债市再度面临基本面及资金面的 金的需求增加，资金压力较大；而且， 冲击，债市收益率易上难下，但是由 9 月中旬美联储议息会议召开，市场预 于目前债市收益率整体处于历史高 期将释放逐步退出 QE 的信号，而印 位，配置价值仍然优于交易价值。 度、印尼等国货币近期普遍走弱，资 1 一、9 月份资金面临的不确定较大 本周公开市场上分别有 1020 亿元的央票、640 亿元的逆回购到 期，并且周二、周四共进行了