拉丁美洲何时实施财政刺激政策才是正确的.PDF

拉丁美洲: 何时实施财政 刺激政策才是正确的? 全球经济危机期间，有些国家实施财政刺激政策是恰当的， 但有些国家却没有明确的答案 Nicolás Eyzaguirre、Benedict Clements 和 Jorge Canales-Krilj enko 像世界其他地区一样，在抵御全球经济低迷的不 三至五年)财政框架，以确保一旦经济活动恢复，市场 利影响方面，财政政策的作用一直是拉丁美洲政策争 上超常的赤字增长情况将被逆转。其结果是公共债务 论的中心。预计该地区的经济将由2008年4%的健康增 的路径以及中期公共借款的需要可能出现不确定性。 长下滑至2009年的负增长。近几年来，拉丁美洲在扩 此外，大多数拉丁美洲国家的政府无法像工业国家那 大就业和减少贫困方面取得了令人瞩目的成就，而现 样借入长期债务。这意味着这些国家必须进行再融资 在情况出现了逆转。财政 （或者说政府收入）也面临 或滚动借款，在所有给定的年限内实际分担公共债 压力，即使没有新的财政支出要求，各国都很难实现 务。新兴市场国家的债务还特别容易受到投资者风险 控制预算赤字的目标。同时，由于融资渠道有限和持 偏好改变的影响。最后这个因素非常重要，因为市场 续的高债务，许多国家很难扩大公共借款。在这种情 一旦怀疑财政的可持续性或政府中期高赤字下的融资 clements, 5/8/09 况下，决策者如何评估实行财政刺激政策是否适当？ Proof 能力，就可能导致利率的大幅上升和资本大规模外流 当经济低迷时，政府在什么样的市场条件下实行这种 的压力。此外，工业化国家公共债务水平的大幅提高 财政扩张政策,才能有效地保持国民的生活水平？ 抬高了全球的利率水平，也加大了新兴市场国家中期 经济低迷时期的财政政策效应 财政收支状况的变化 2009年，预计拉丁美洲国家政府收入将下降，且该 经济紧缩和商品价格下降都对政府财政收入造成 地区将出现预算赤字。 重大压力。经过几年增长以后，预计2009年拉丁美洲 (占GDP的百分比） 国家财政收入占GDP 的比重平均将下降2%左右 （如 28 收入 图）。商品制造国的财政收入下降得更为明显。财政 27 收入很可能远远低于各国预计的长期水平。关键的问 26 题是，政府是否需要防止公共支出的下降？防止支出 预算盈余 预算 下降是否可行？ 25 赤字 在确定合适的财政政策时，决策者需要考虑一个 24 重要问题，即在一定的融资条件和利率下,预算赤字将 预算支出 产生何种效应。增加政府预算赤字将扩大资金需求和 23 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 提高公共债务水平，在某些情况下可能会促使利率大 资料来源：IMF工作人员的计算。 幅上升。 注：财政收入和支出是以下国家收支的简单平均数。这些 对于拉丁美洲新兴市场经济体而言，在一定利率 国家是：阿根廷、玻利维亚、巴西、智利、哥伦比亚、哥