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中国的证券市场发展迅速 但是，所有业务的利润压力加大 只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。 处在发育初期的中国证券市场蕴藏无限商机 增长迅速的股票和债券市场 然而，证券市场仍处于发育初期，市价总值很低 证券市值占GDP比重 (%) 产品种类非常有限 上交所和深交所的国内市场产品，1998年底 自营业务的收入是证券公司营业收入的主要来源 中国的证券市场发展迅速 但是，所有业务的利润压力加大 只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。 一级市场：承销IPO的总体赢利水平呈下降趋势 上市企业的要求提高: 要求先期付款 在承销手续费上讨价还价 要求进行“过度包装”，这可能会导致承销商误导投资人 （如P/E值做高） 一般而言，做配股比新股上市利润丰厚 经纪业务：在各证券营业部之间对股票投资人的争夺非常激烈 竞争原因 交易过程的计算机化，使交易极其方便，因而也相应减少了对营业部的网点密布的要求 营业部的利润下跌导致进一步的激烈竞争 自营业务：自营业务的资产在净资产中占的比例较高 自营业务的风险管理相当薄弱 中国的证券市场发展迅速 但是，所有业务的利润压力加大 只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。 券商在市场上取胜的关键因素 选择独特的战略定位 弥补与世界领先投资银行的技能差距 开发其他投资者服务项目 选择独特的市场定位 – 投资银行范例 定位 弥补与世界领先的投资银行间的技能差距 中国的证券公司最迫切需要改进的地方 开拓新的业务领域 –中国的投行业务尚处雏形期 However, market still in early stage with low capitalization 同时，证券市场的法规有待完善、监控有待加强，市场也有待进一步开放。 Propriety trading significant part of contribution. Proprietary trading. * Footnote Source: Sources Unit of measure * CONFIDENTIAL This report is solely for the use of client personnel. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution outside the client organization without prior written approval from McKinsey Company. This material was used by McKinsey Company during an oral presentation; it is not a complete record of the discussion. Document Date SCP的含义 External Shock 外部影响 Structure 包括市场上的产品结构，增长情况，进入/退出壁垒，成本构成，替代品的情况等。 行业结构 Conduct 指在市场中参与竞争的所有企业在市场中的活动，包括企业为提高自身竞争能力所采取的定价、广告/促销手段，规模控制，整合行为，内部控制行为等。 行业行为 Performance 指行业在财务和非财务方面的绩效表现，包括行业平均利润率，对技术进步的贡献，对社会就业的贡献等。 行业绩效模式 违规、违法操作普遍，缺乏行业自律 在有限的产品领域进行恶性竞争 合并活动活跃，进一步增加行业集中度 新进入者规模较大 低水平重复，行业技能与国外同行相比有很大差距 新产品开发力度不够 无市场细分 中国的证券市场处于发展的关键时期 宏观经济因素 世界经济一体化浪潮 一系列用于规范市场的法律、法规(如证券法) 政治因素 - 修宪 - 国企改革的攻坚阶段 - 科教兴国战略 电子商务及信息技术的发展 投资者趋于理性 香港二板市场发展 市场增长迅速 市场发育尚在初期 国外竞争者的威胁 一段时期内仍将是调控产业，开放度低 金融产品品种单一 客户以国企为主 客户对服务内容和质量的要求提高 传统交易方式面临挑战 投资者和客户的侃价能力增大 行业平均利润率下降 大公司的历史包袱重 - 违规 - 客户保证金 - 套牢资金 - 潜亏 收费银行业务贡献占总收入比例低 对优秀人才的吸引力不足 外部 影响 券 商 行业行为 C 行业绩效