中国股市波动宏观经济因素的分析.pdf

论文摘要 自证券市场产生以来，人们对证券价格波动状况的研究就一直没有停止过。 受各种因素的综合影响，证券价格经常发生大幅波动。证券价格的持续上涨尤其 是暴涨往往容易产生金融泡沫，而证券价格的持续下跌尤其是暴跌往往导致投资 者的巨额投资损失，并诱发金融危机。有鉴于此，国外学者对证券价格波动的认 识和研究已开展了多年，并伴随着西方证券市场的发展而日益成熟。相对而言， 我国的证券市场起步较晚，市场成熟度不高，价格波动十分频繁剧烈，这对我国 经济的发展产生了较大的影响。因此，本文致力于深入而系统地研究我国股票市 场价格波动的宏观经济影响因素，以期进一步了解影响证券市场发展的深层次原 因，揭示影响我国股市变动的因素，并有针对性提出相应的解决方案。这对我们 提升宏观调控的技巧，提高投资的有效性，保证证券市场的健康发展，具有较强 的理论和现实意义。 本文的结构和主要内容是： 第一章，导论。主要论述本文的研究背景和研究意义，并对有关宏观经济与 股市波动之间关系的理论文献进行简要回顾。之后对影响股市变动的主要因素进 行简要分析，并介绍了本文研究的思路与方法及理论框架。 第二章，中国股票市场的发展及波动。第一节主要介绍国内股票市场的发展 状况，并对中国股票市场的几个发展阶段进行了划分。第二节主要阐述中国股票 发行制度的特点以及在其影响下股市的特点，指出股权分置是股票市场大幅波动 和股价扭曲的重要原因。第三节介绍了中国股票市场的波动情况，并指出我国股 票价格指数波动具有指数波动幅度逐步降低、换手率较高、明显的“政策市等 三个特征。 第三章，主要研究宏观经济运行情况与股票价格波动的关联性，从理论和实 证上对经济增长与股票价格波动之间关系进行分析。第一节对有关经济增长与股 票市场发展的相关文献进行了理论回顾；第二节对我国股票市场发展与经济增长 的关系进行了描述性实证分析；第三节对我国的经济周期与股票价格波动进行了 分析，指出股市周期与经济周期的运行紧密相关，股市波动的根源在于经济周期 性运行本身。第四节则对我国证券市场“晴雨表’’功能失灵的内在原因进行了思 考、探析。 第四章，主要分析货币政策对股票价格波动的影响。本章首先进行文献综述 与理论分析，并分析了货币政策的股票市场传导机制。随后三节分别从理论和实 证上对利率、货币供应量、汇率等三种因素对股市发展的影响进行了深入分析。 第五章，主要研究财政政策和税收政策对证券市场发展的影响。第一节研究 了财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响，并分析了不同财政政策手 段对证券市场的影响；第二节研究了证券市场税收制度对股票价格波动的影响， 重点分析了历次印花税调整及资本利得税收，并提出了完善我国证券市场税收政 策的相关建议 第六章介绍了本文的主要研究结论，’并提出了需要进一步研究的内容。 关键词：股票价格指数；宏观经济因素；波动 Abstract sincethe of hasbeenstudied Thefluctuationsecurities’price kindsoffactors， ofthesecuritiesmarket．Influenced opening bymany alot．Itis to the ofsecuritiesoften veryeasyproduce price changes bubblesthe ofsecurities finance when price keepsrisingespecially and thefinanc