武大金融辅修课件国际金融9.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * §9 开放经济条件下的宏观经济政策 政策搭配问题（policy mix） 前面讨论过的国际收支理论以国际收支均衡为出发点，没有讨论国内平均衡问题。事实上，在国内均衡与国际均衡的选择中，许多国家都是以国内均衡为首要选择。在某些时候，一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的均衡。因此，在不同政策配合下，一国内外均衡目标是否能够实现便成为一个令人关注的问题。 一、开放经济下的经济目标与经济政策 在开放的市场经济体制下，一国所追求的经济目标： 内部均衡 经济增长 是长期任务，80年代以来强调应通过市场机制自身运作实现持续的经济增长，所以此目标逐渐淡化。 物价稳定 充分就业 外部均衡 国际收支均衡 为实现内外均衡，一国可供选择的政策工具有： 支出调整政策（财政、货币政策） ——调节支出水平 支出转换政策（汇率政策、外汇贸易直接管制政策） ——调节支出构成，即调节支出中外国商品和劳务与本国商品和劳务的结构比例 由于经济自由化浪潮日涨，除非迫不得已，一国不会轻易采用直接管制政策作为改善国际收支的手段。 二、丁伯根法则 一国所需的有效政策工具数目至少要和所想要达到的独立的经济目标数目一样多，要达到一个经济目标至少需要一种有效的政策工具。 三、米德冲突——内外均衡的冲突 英国经济学家詹姆斯·米德(J. Meade)于1951年最早提出固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题。 在固定汇率制度下，汇率政策无效，又不能进行直接管制，政策工具的数目小于经济目标的数目。在某些情况下，单一的支出调整政策根本无法实现内外均衡目标，必然造成一国内部均衡与外部均衡的冲突。 固定汇率制度下内外均衡调节的冲突 内部不均衡 外部不均衡 支出调整政策调节 1 高失业率 国际收支逆差 冲突 2 高失业率 国际收支顺差 不冲突 3 高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突 4 高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突 在情形2、情形3下，内部平衡与外部平衡的财政政策调节的方向一致。在情形2下，政府可以采取扩张性财政政策来调节，扩张性财政政策扩大了国内的总需求，推动经济增长与就业。同时总需求的增加导致进口需求的上升从而减少国际收支的顺差，有利于国际收支的平衡。在情形3下，政府可以采取紧缩性的财政政策来抑制国内的通货膨胀，同时总需求的减少有利于改善国际的逆差。 而在情形1、情形4下，内部平衡与外部平衡调节将导致财政政策调节的方向相反，产生冲突。在情形1下，为了达成国内平衡目标而采取扩张性财政政策，将带来国际收支逆差扩大的结果。反之亦然。在情形4下，为了达成国内平衡目标而采取紧缩性财政政策，将带来国际收支顺差的扩大，加大了国际收支的不平衡。 米德的结论：固定汇率制度必然面临内外均衡的冲突。 米德的分析主要限于经常项目，对资本流动没有给予关注或解释。 四、蒙代尔搭配法则/指派模型 Mundel Assignment Rule 很多时候，针对某个特定目标的某项政策可能会对实现另一个目标有帮助，而有时候，它会阻碍另一个目标的实现，因而不同政策实施的效果往往会冲突，所以，应将每一种政策实施在它最具影响力的目标上。 内部均衡——财政政策 外部均衡——货币政策 政策含义：适当地选择财政政策、货币政策，就有可能同时实现内外均衡，而无需改变汇率或其他支出转换政策 六、蒙代尔—弗莱明模型（M-F模型） 蒙代尔—弗莱明模型将封闭经济的宏观分析工具IS—LM模型(Hicksian curve)扩展到开放经济下，对固定汇率制与浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用机制、政策效力进行了分析研究。 蒙代尔—弗莱明模型运用IS—LM—BP曲线在由国民收入和利率构成的坐标空间中展开分析，因而也称IS—LM—BP模型。 （一）基本假设 开放小国、萧条经济、资本自由流动、静态预期、价格固定 （二）模型构建 IS曲线——商品市场均衡； LM曲线——货币市场均衡； BP曲线——国际收支均衡。 IS—LM—BP曲线的形状与移动 (1）IS曲线，它反映商品市场均衡状况，斜率为负，政府支出增加和本币贬值都会使其右移，反之，政府支出减少和本币升值都会使其左移 i