招商有色最新观点20150309——从蓄势到乘势对-MysteelCDN.PDFVIP

招商有色最新观点）—— 从蓄势到乘势，对有色板块可以更乐观一些 文/招商有色研究团队彭波、谢鸿鹤、徐张红 2015-03-09 投资摘要： 1）宏观面进一步趋暖是我们最为看重的一点变化。根据制造业 PMI、以及零售数据，欧元区和中国经济或已经触 底，美国经济虽较前期有所走弱但整体复苏趋势不改。 2 ）确实，美元指数的短期冲高压制了金属价格；但从历史经验来看，美元指数的上涨与金属价格的上涨本身并不 矛盾，如 1996 年 11 月至 1997 年7 月长达近一年的时间里，美元指数上涨了13.9%，但LMEX 基本金属指数同 时上涨了25.5% 。最为朴素的一个解释便是，美元指数上涨若伴随着的是经济的复苏而不是避险情绪的增加，金属 将逐渐获得需求端的支撑，从而会出现基本金属价格与美元齐涨的局面。 目前有色的投资更应该关注的是供需基本面的趋势变化，因为这决定了股价的中枢方向——震荡上行，还是震荡下 行；更何况在美联储迎来加息后，sell on news 或许将再次发生作用，不排除美元指数短期见顶的局面。 3 ）按照我们对供给端的理解， “产能刚性收缩+库存出清”其实已经使得基本金属具备了新周期的条件，我们需 要等待的恰恰是产能和库存周期与需求周期的叠加。 即伴随着“宏观三因素”再次形成共振，供给端的结构性变化将再次被“price in”，从这个角度来看目前大宗金属 价格的下跌反而提供了更大的价格反弹空间，有色股也将迎来大幅反弹。目前锌（中金岭南、驰宏锌锗）和铝（云 铝股份）、锡（锡业股份）仍是我们在期货交易品种领域最偏好的三个板块。 4 ）与此同时，小金属领域我们态度也很明确，继续推荐在“自然调整和行政调整”双重作用下已然进入了一个新周期的 稀土板块。建议积极择时布局未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份，维持对包钢股份的强烈推荐。稀土近期关注的 重点是下游需求对于节前价格上涨的确认，以及国家政策的变化预期的增强可能形成股价上涨的催化剂。 5 ）我们也坚信政策倒逼之下新能源汽车2015年有望进入爆发期，锂动力电池、锂电设备，电机驱动将成为最大受益领域， 隔膜、充电桩次之，全年具备投资价值。 锂电池环节与有色相关的企业我们重点推荐赣锋锂业：全球锂深加工龙头，三元体系锂动力电池国内龙头“影子股”。锂 电设备与有色相关的企业我们重点推荐路翔股份：少有的锂电设备供应上市公司，持有东莞德瑞65%股权。电机及电控 企业与有色相关的企业我们重点推荐正海磁材 （持有上海大郡88.7%股权）和宁波韵升 （参股上海电驱动26% ）。另外， 产业爆发先期对上游锂盐拉动效应有限，但我们预计2015年锂盐价格仍有15%的上涨空间，依然需要高度重视锂供应龙 头赣锋锂业和天齐锂业。 3 月投资组合：包钢股份50%，中金岭南25%，云铝股份25% 下周要关注的事件：3 月11 日中国各项经济数据的发布（零售、投资等） 参考过往报告： 1、《招商有色2015 年年度策略报告-从做加法到做减法，在“变”与“革”中迎接新周期的开始 2、《招商有色新能源汽车产业链专题——新能源汽车2015年将进入爆发期，锂动力电池、锂电设备、电机驱动环节 业绩有望最先获得较大释放 3、《招商有色 2015 年专题报告之二——政策倒逼之下新能源汽车 2015 年有望进入爆发期，锂动力电池、锂电设 备，电机驱动将成为最大受益领域；隔膜、充电桩次之 目录 一、市场表现一周回顾：稀土价格节后延续上涨 3 二、期货交易品种：金属价格短期承压美元指数，但宏观变暖趋势更为明显，这才是需关注的重点 3 二、小金属与新材料：政策倒逼之下新能源汽车2015 年有望进入爆发期，锂动力电池、锂电设备，电机驱动将成 为最大受益领域，全年具备投资价值；同时，继续推荐风险收益比高的稀土领域 4 四、宏观“三因素”运行态势跟踪：宏观面趋暖更为明显 5 五、投资建议：从蓄势到乘势，对有色可以更乐观一些 6 正文内容： 一、市场表现一周回顾：稀土价格节后延续上涨 LMEX 基本金属价格指数周环比回落1.6%，其中：LME 三月铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-2.5% （5745 美元/吨）、-1.8% （1782 美元/吨）、+5.3% （1819 美元/吨）、-2.2% （2020 美元/吨）、+0.8% （18100 美元/吨）、 +2.0% （14370 美元/吨）。贵金属方面，黄金-3.8% （1167 美元/盎司），白银-4.2% （15.9 美元/盎司）。美元指数大 涨2.4%至