央行重启逆回购引导利率下调预期降准或将延后概要.pptxVIP

时隔1年之后，央行再次重启逆回购操作。1月22日，央行公开市场进行了500亿元7天期逆回购操作，7天期逆回购中标利率为3.85%，较上一次同期限品种下降25个基点。分析认为，央行重;启逆回购，将引导市场利率下调预期。资金面上，近两日，月末和春节临近等因素叠加下，资金面小幅波动。不过，上周新股密集发行并未产生较大影响。申万表示，原本市场担心IPO放量将导致资金严;重紧张，但年后财政存款逐渐下发，加上央行提前续作本将于上周末到期的MLF，都对资金面进行了补充，导致资金面“意外”宽松。民生宏观认为，逆回购重启更多释放价格调控信号。当下流动性并不;紧张，银行信贷扩张意愿不强因此也普遍不缺钱，逆回购也无法提升银行信用投放的意愿，因此此轮逆回购有助于助推市场收益率下降。目前来看，市场人士普遍认为市场资金面有望进一步宽松，但对于全;面降准，机构则普遍仍持谨慎看法，主要是考虑到应对时点性扰动，央行可能更倾向于采用中短期限的流动性投放工具，MLF常态操作在一定程度上弥补了基础货币供应缺口，而美联储近期释放出延迟加;息的信号，可能延缓外汇流出的趋势甚至带来一定的外汇流入。经济学者陈同辉认为，在数量工具上，存款准备金工具的使用将十分谨慎，除非出现资金外流，或者贸易顺差大幅低于预期而出现的期限较长;或者数额较大的基础货币缺口，否则央行将优先使用逆回购、MLF、PSL，乃至于发明LLF(长期借贷便利)等工具投放基础货币，保持货币供应量的平稳。浦发银行金融市场部高级宏观分析师曹阳;认为，央行调控方式或有变化：定向PSL规模将大幅增加，以达到宽信贷，促进资金流入市场经济的效果。这种调控可能减少降准必要，预计全年降准2次以内或不降准；在稳定短端利率方面，预计ML;F、SLO等创新性工具仍将多次使用，同时央行将重启逆回购，通过下调市场利率引导预期。目前维持1次降息判断，预计年内回购利率下调在40个基点。日前，周小川行长冬季达沃斯论坛上强调，央;行一直在尽力保证市场的流动性不要过量。事实上，央行对于热钱在中国兴风作浪，有极高的警惕性。央行并不希望股市因流动??过多而炒高，出现价格泡沫。人民银行货币政策司司长张晓慧发表的《新常;态下的货币政策》一文称：“既防经济惯性下滑，又防过度放水”。央行放水只是为了防止经济惯性下滑，不会过度放水。虽然短期内全面下调存准金率的可能性有所下降，但机构认为，央行货币放松或延;后，但不会缺席。从央行核心目标出发，稳增长需要下调贷款利率，抗通缩预示存款利率也需下调，虽然就业稳定下利率暂可按兵不动，但就业通常属于滞后指标，2015年去产能进入攻坚期，新增就业;仍将面临巨大考验；而从维护金融稳定角度考虑，防范地产泡沫破裂也需下调利率，只是股市短期上涨过快和货币脱实向虚导致放松延后，但全面放开直接融资则可疏通货币政策传导的障碍。“人口老龄化;之后零利率是长期趋势，因而货币放松仅是短期延后，而货币放松绝不会缺席，将为改革转型提供稳定的金融环境。”海通证券如是称。责任编辑：wzc;玻璃钢格栅 ty9815htvv