中南技术经济学第7章 筹集资本经济分析.pptVIP

第8章 筹集资本的经济分析;;8.1筹资方式分析;; 比较条件;8.1.2银行贷款筹资模式分析;例8-1 ：某项目投资10000元，其中抵押贷款占80%，自筹款占20%，三年后有残值1000元，每年投资收入8500元，每年经营成本4000元，每年折旧费3000元，税率60%，抵押贷款利率i=10%.确定此投资过程中企业所获收益及投资过程企业的收益率和项目的税前、税后内部收益率。 解：各年企业所得计算见下表 表8-3 抵押贷款计算表 单位：元; 从表可以看出，企业前两年的收入全部用来债，第三年才有收入3239万元， （1）企业自有资金内部收益率计算 因为 -2000+3239 ×(P/F ,i, 3)=0 所以 i=17.4% 故企业自有资金的投资收益率为17.4% （2）项目税前内部收益率计算 因为 -10000+4500(P/A,i,3)+1000×(P/F ,i, 3)=0 所以 i=20.83% 故项目税前内部收益率为20.83% （3）项目税后内部收益率计算 因为 -10000+4080(P/F,i,1)+3883(P/F,i,2) +4679(P/F,i,3)+1000(P/F,i,3)=0 所以 i=12.39% 故项目税后内部收益率为12.39% 问题：银行投资收益率为多少？;8.1.3 股票筹资方式分析;（2）优先股 ——指对公司资产、利润享有更优越或更特殊的权利的股份。 特点：①优先获得股息权，股息是基本固定的； ②优先获得分配公司资产权； ③一般没有表决权。 3.股票的价格和内在价值 股票的面值：公司发行的股票上所标注的金额，无意义 股票的账面价值＝(公司的净值－优先股总面额)/普通股股数 股票的清算价值：公司破产清算时的每股的实际价值，一般低于账面价值 ; 股票的理论价格（股票的实际价值）： 股票购买者愿意支付的价款=股息／平均存款利息率 例8-2：某张股票每年股息15元，当银行存款利率为5%时，股票持有人拥有这张股票的价值是多少？ 分析：股票价值=15/(5%)=300(元) 股票的内在价值： 股票的内在价值是股票未来全部股息的贴现值，一直持续到股票不能再获得股息为止， Pe=∑Dt／(1+Ke)t , 其中：Dt ---t年的红利， Ke ---股票期望收益率 股票的平均价格指数： 以各期股票的平均价格与基期价格相比 均价=∑(价格×权数)=∑(Pi×权数i)， 其中：Pi---第i种股票的成交价格， 平均价格指数=现时均价/基期均价×100%;8.1.4 保留盈余筹资分析;8.1.5债券筹资方式分析;优点： （1）防止公司股权过于分散 （2）当企业经营状况好时，以债券方式筹资比重增加，会提高企业自有资金收益率，即可提高公司股本的创值能力。 （3）是筹集长期资金的比较理想的方式 2.债券筹资投资计算 债券的面值：特定时间（债券有效期）末应支付购买债券人的金额。 债券率：指债券上规定的每年应支付的利息率 ; 例8-3： 某人希望在债券投资中得到年利率8%，每半年计息一次的收益。现有一公司出售面值10000元，15年后到期，年利率为6%，每半年计息一次的债券，问： ⑴ 该人愿意出多少钱购买此债券？ ⑵ 购券人要求最小年名义利率为10%，每半 年复利一次，则该人愿意出多少钱购买？ ⑶ 若公司发行的债券不支付利息（i=0）则 该人应出多少钱购买此债券？;解： 现金流量图（略） ∵ 债券年利率=6%，半年复利一次 ∴每半年的利息=10000×（0.06÷2） =300（元） (1)MARR=8%,半年复利一次时,半年周期利率为4%，复利周期数为15×2次 P=300[P/A, 4%, (15×2)]+10000[P/F, 4%, (15×2)] ≈8270.6（元） 结论：当购券者的最小收益率为8%时，半年复利一 次，该人愿意出8270.6元购买此债券。; (2)MARR=10%，半年复利一次时， P=300[P/A, 5%, (15×