中国对发达国家出口进一步好转.PDFVIP

2017 年02 月10 日 证券研究报告 1 月外贸数据评论 宏观经济报告 中国对发达国家出口进一步好转 数据：美元计价下，1 月出口同比 7.9% （前值-6.2% ），进口同比 16.7% （前值3.1%），顺差513.5 亿 （前值407.1 亿）。 人民币计价下，1 月出口同比 15.9% （前值 0.6%），进口同比 25.2% （前值10.8%），贸易顺差3545 亿元 （前值顺差2754 亿元）。 1、出口大幅改善，季调后的出口数据也大幅转正，主因低基数效应与 外需的持续改善。（1）季调数据显示（美元计价下）出口由负转正至 8.0% （人民币计价下，出口涨幅扩大至15.9%），表明出口仍然在继续 回暖，也与出口集装箱指数等高频数据相印证；（2 ）技术因素略显不 利下（工作日较去年同期少两天），低基数效应明显，同时也得益于 美、欧、日制造业的回升，PMI 制造业指数扩张区间均创近期新高。 出口结构上看，分国别看，对美、欧、日发达经济体表现较好，其中 美国涨幅扩大，欧、日均由负转正，对香港和东南亚跌幅收窄；分贸 易方式看，一般贸易与加工贸易均由负转正，加工贸易表现相对更 好；分商品类别看，占比相对较大的机电、高新技术产品时隔九个月 后再次回归上行通道，钢材出口量降价升，劳动密集型产品出口由负 转正。 2、进口涨幅创 2013 年以来的单月新高，季调后数据也表现较好，低 基数外，主因是大宗商品价格上涨贡献，同时量上也出现了结构性回 升，一定程度上反映了市场对于节后复产开工的向好预期。（1）美元 计价下进口涨幅扩大明显，季调和人民币计价下的数据表现也稳中向 好，表明进口仍有一定支撑；（2 ）价格上涨贡献明显，铁矿石、原油 价格同比涨幅均创窗口期新高，而铜材的价格涨幅也在扩大；（3 ）量 的表现上看，农产品中谷物与大豆均由负转正，而铁矿石、原油以及 中游汽车底盘等也出现向好表现，一定程度上反映了对于节后开工预 期的向好。 李治平 分析师SAC 执业编号：S1130512090002 3、未来看，预计短期内进出口仍将有向好表现，主因是低基数效应叠 (8621 lizhip@ 加节后开工复产的旺季影响。我们在去年 12 月的年报中，预测 2017 王晶 联系人 年