等待楼上的那最后一只靴子落地.PDFVIP

业 产 及 业 行 金属非金属/钢铁 2009 年 4 月 23 日 究 研 业 行 等待楼上的那最后一只靴子落地 ――钢铁行业08年报总结及09二季度展望 / 评 短 业 行 等待最后的风险释放。市场上已经逐步认可我们去年底对行业最坏形势的判 断，行业的需求情况和盈利情况也都在逐步的好转。而目前影响市场的因素主 要集中在年报季报业绩的公布，以及钢价是否能启稳反弹。市场上担心的是后 期不确定的风险，而不是已经存在的损失，正如漫漫长夜中等待楼上的最后一 只靴子落地方能安心休息。因此，不管年报季报的业绩如何，对股价的影响都 看好 已过去，这只“靴子”已经落地了。而目前对钢价的主要影响因素取决于原材 料价格能否启稳，如果原材料价格大幅下跌必将拖累钢价的上涨，进而影响市 场的情绪。因此我们期待着“铁矿石长协价谈判”这最后一只靴子能尽快落地。 相关研究 钢企 08 年减值总体较为充分。除却少数公司外，A 股钢铁公司的年报已经基本 《绝境中孕育生机》—2009 年钢铁 披露完毕。初步统计，已披露的钢铁公司的净利润总和同比下滑 49%，出现了 行业投资策略 2008/12/4 进入新世纪后最大的效益滑坡。基本符合我们前期的预期，应该说总体上钢企 08 年的负担还是处理的比较彻底。在行业景气整体下滑时是处理企业历史包袱 《钢铁的真实需求到底如何》—论库 的好时机。如果能借机彻底“洗澡”，则能实现 09 年轻装上阵。 存对钢铁需求的影响 2009/1/14 钢企 1Q09 实际盈利多处于盈亏平衡线附近。钢铁公司 1Q09 的报表业绩非常微 《期货将翻开钢铁行业发展的新篇 妙，即使实际有盈利，也还要考虑 08 年底对库存的计提程度和 09 年1 季度矿 章》－期货深度报告 2009/3/16 石入账成本处理的干扰，还要兼顾铁矿石谈判的因素。根据我们追踪的即时利 润变化情况，1Q09 大部分钢企的实际利润将处于盈亏平衡附近。总体而言，现 货矿企业盈利情况好于长协矿企业。分品种看，长材的盈利好于板材，但也是 微利而已。 后期需求好转趋势逐步明确。一季度全国粗钢产量为 1.27 亿吨，同比增长 1.7%。从近期的实际表观需求量看，从 3 月开始已经出现了环比需求恢复的迹 象。从我们近期与钢厂销售部门和市场经销商的沟通结果看，各钢厂 5 月的订 单比较饱满，也是与我们前期预期是一致的。尤其是 3 月在粗钢产量年化后达 到 5.28 亿吨的同时，社会库存还出现持续下滑，显示市场实际需求的好转是 分析师 赵湘鄂 能够承受其产量的。除去库存因素外，钢铁期货和远期市场近期的表现对现货 zhaoxiange@ 市场短期价格上涨也起到