品牌、适应消费主流变化是关键.PDFVIP

新股报告 2007年 8月5 日 通讯行业 北纬通信 上市合理价值：36.8-41.5 元 罗延军 0755 品牌、适应消费主流变化是关键 luoyanjun@ 本报告分析公司业务上的优势和劣势，面对即将到来的电信宽带产业升级， 上市提高公司的品牌和资本实力，怎样发展成优势的内容提供商+服务提供商， 怎样抢占新兴消费主流市场是公司发展壮大的关键。 投资要点： 基本数据 面对电信行业最近的产业升级，恰如其分的上市给公司带来很好 上证综指 4560.77 的发展机会，公司为面向电信增值服务的民营企业，经过 10年锤炼 总股本(百万) 50.40 初具规模，与移动电信运营商合作，通过短信、彩信、彩铃、WAP（手 发行股本(百万) 12.60 机上网）和 IVR（语音杂志）等形式为用户提供信息和娱乐服务，上 发行价格（元） 18.00 市有助于提高公司品牌价值和资本实力。 发行市盈率（% ） 28.80 电信增值业务受到几方面因素的影响，电信技术升级、消费群体 流通市值(亿) 规模、增值业务的比例、增值业务的种类、人均消费，这几方面在 EPS （TTM ） 0.625 我国正处于蓬勃发展的大好时机，景气度极高，但电信增值市场产 每股净资产 6.645 业链较长，集中度不高，进入门槛较低，竞争也异常激烈。 资产负债率 19.2% 公司在技术和产品上进行了全面储备，在位置服务和流媒体视 频技术的前瞻性研究，开发出业界领先的增值服务新产品，并在现 有网络正式上线运营，但我们觉得，把握消费主流市场并占据一定 份额是公司业务高速发展前提，内容提供商+服务提供商企业会处于 相关报告 强势地位。 2007、2008、2009预测每股盈利为 0.67元、0.92元、1.41元， 通信行业及中小企业板整体市盈率都在 73倍左右，按预测平均三年 增长率给予公司 40-45倍市盈率比较合适，上市合理价值在 36.8元 -41.5元之间，中小板公司最近上市的公司市盈率均在 100倍左右， 公司作为电信增值服务 A股上市第一家，建议投资者可积极关注。 风险提示：存在民营企业经营风险，移动增值服务行业的竞争非常 激烈。公司面临强势的内容提供商