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证券研究报告：公司研究 服饰业 韩都电商 （838711） 维持 报告原因：点评报告 深耕二级生态战略 经营业绩稳步增长 增持 2017 年8 月16 日 公司研究/点评报告 近期市场表现 事件追踪：  公司于8 月 15 日公布了2017 年半年度报告，公司实现营业总收 市场数据：2017 年8 月16 日 入85,674.33 万元，同比增长21.40% ；归母净利润7,263.26 万元，同 收盘价（元） - 比增长24.98% 。公司业务规模增幅明显，盈利能力仍保持稳定。 年内最高价 （元） 17.27 总股本（亿） 2.10 投资要点： 总市值（亿元） 36.20  公司持续研发 BI 商业智能系统。公司对大数据的布局具有前瞻 性，经过多年的累计，自主研发了包括 OMS （订单管理系统）、WMS 基础数据：2017 年6 月30 日 （仓储管理系统）、CRM （客户管理系统）、SCM （供应链管理系统）、 每股收益 0.36 ERP （企业资源管理系统）、HBI （商业智能分析系统）等在内的全套 每股净资产（元） 3.02 业务系统，保证了整个运营体系的高效准确；通过深挖消费和行业市 每股资本公积（元） 1.30 场数据，运用强大的数据分析处理能力，指导营销和产品开发过程， 每股未分配利润（元） 0.69 使商家与平台在数据方面稳固了合作，放大了数据的商业价值，以此 形成了公司独特的运营能力。  公司创造了以小组制为核心的单品全程运营体系（IOSSP ）。公司 创业之初就采用阿米巴模式对员工进行管理，阿米巴模式最大的特点 分析师 是将企业划分为小集体，而公司的小组制则在此基础上进行了升级， 张 旭 即以3 个人为一个小组，实行“责、权、利”由下而上的鼓励机制，兼顾 执业证书编号： S0760511010001 灵活性和标准化的小组制管理模式。300 多个产品小组负责产品研发和 Email： zhangxu@ 营销，公共平台提供运营支持。这一组织模式为公司的多品牌战略提 供支撑，并且为公司的二级生态战略奠定基础。 研究助理 谷 茜  公司具有柔性供应链渠道优势。基于数据运用能力以及对合作工 Tel: 0351-8686775 厂的管理磨合，公司形成了“多款、少量、多批”的柔性供应链。以 Email: guqian@ 稳定的大额订单量为支撑，公司的柔性供应链体系已形成一定的规模， 足以应对“快时尚”的产品定位。作为线上起家的互联网服饰品牌， 公司具备分析及时消费数据的样本和能力，可以通过较低的成本，相 对精准的把握消费者的个性化需求，以提升产品的质量。 投资建议：