电子元器件行业：行业驱动力变化正在重塑周期,电子元器件行业2011年投资策略.pptVIP

判断：供应过剩趋势显现，背光用MOCVD需求可能呈现负增长 LED行业：背光用MOCVD需求呈过剩担忧 资料来源： 长江证券研究部 图29：2010年到2012年背光用LED供需预测 新增LED背光用MOCVD需求 背光用MOCVD需求可能渐进平稳 判断：国内LED产业链中游走向成熟，上游薄弱，看好上游市场培育和发展带来的机遇 LED行业： 资料来源：长江证券研究部 业务类别 主要厂家 MOCVD设备 青岛杰生、广东昭信，北方微电子 基板(蓝宝石，SiC) 哈尔滨奥瑞德、云南玉溪蓝晶，北京宇极、天津塞法、青岛嘉星、天富热电、重庆四联 晶粒 上海蓝宝、上海蓝光、杭州士兰微、杭州亚威郎、三安、真明丽、扬州乾照、江西联创、江西晶能、深圳世纪晶源、深圳方大、武汉迪源、武汉华灿、华新丽华、西安中为、大连路美、石家庄同辉、河北立德、山东华光 封装 江苏稳润、宁波升晋、上海大晨、江苏长电、厦门华联、佛山国星、深圳量子、深圳瑞丰、廊坊鑫谷、天津天星 灯具厂 浙江阳光，苏州品能、上海三思、南京洛普、东莞勤上、真明丽、深圳帝光 MO源 江苏南大 检测设备 杭州远方、浙大三色 封测设备 大族激光，德豪润达 图30：产业链初步形成规模 看点一：单晶硅炉是公司的现金牛 看点二：多晶硅炉和蓝宝石炉的市场开拓进入实质阶段 看点三：国内蓝宝石尚未形成有效市场，随时具有爆发可能 关注股票：天龙光电 图31：多晶硅和蓝宝石炉未来将保持高速增长 资料来源： 长江证券研究部 陈志坚，清华大学工商管理硕士，从事TMT行业研究 彭琦，同济大学技术经济和管理硕士，从事电子元件和半导体行业研究 分析师介绍 重要申明 长江证券系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不 保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结 论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所 述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取 提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 彭琦 Tel: 8621 6875 1090 Email: pengqi@ 汇聚财智 共享成长 陈志坚 Tel: 8621 6875 1090 Email: chenzj@ * * * * * * 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 行业驱动力变化正在重塑周期 电子元器件行业2011年投资策略 目 录 一、驱动力变化重塑行业增长周期 二、2011年智慧终端需求启动 三、细分行业趋势和投资策略 衰退后的远超预期的反转 出现大面积缺货，价格上涨 回顾2010年：两大特点 图2：行业产品量价齐升 图3：硅材料季度出货量（不含太阳能） 资料来源：WSTS, 长江证券研究部 图1：从底部的操预期大反转 2010年所折射出来的新信号 行业周期将不再随着投资超周期变化而快速起伏 未来几年产业将呈温和上行势头 基本逻辑:2011年将步入温和上升周期 图4：全球半导体周期波动存在新趋势 资料来源：IC insight, SIA,长江证券研究部 2010年高增长资本开支并没有引起IC产能的迅速扩张 高资本开支引起的高产能扩张效应逐步减退 每次行业周期均伴随亚洲需求的崛起 从通路看需求，09年-10年亚洲地区电子器件需求占比大幅度上 驱动力变化一：需求区域结构发生变化 图5：亚洲成为全球半导体消费的主体 资料来源：SIA, bloomberg，长江证券研究部 电子元件棱形需求模型暗示需求增长结构趋于稳定 3C 消费电子价值重心下移，市场体量扩充和新型应用引发换机潮相结合 Non-3C电子价值重心上移，工业化升级带动 驱动力变化二：棱形需求结构发生变化 3C电子元件需求（约占70%） 工业，汽车，政府和军事电子需求（约占30%） 基础电子元器件需求 基础电子产品需求 换机需求 图6：电子元器件棱形需求模型暗示产业重心转移 资料来源：长江证券研究部 传统驱动方式：以技术升级推动换机需求 新驱动方式：技术升级推动换机需求及基础电子需求的启动 传统驱动方式：以工业规模扩张和设备更新为特征 新驱动方式：新一代智能电网，通讯建设，节能减排，新能源，航空航天等新