汇率市场化与人民币国际化.ppt

闲谈人民币汇率市场化与人民币国际化的关系 什么是汇率市场化？ 汇率是把一个国家货币折算成另一个国家货币的比例、比价或用一国货币表示的另一国货币的价格。所谓汇率市场化，即充分重视和发挥汇率形成中的市场机制作用，使汇率逐步成为真正意义上的由市场供求关系充分决定的市场汇率。 人民币汇率制度变革进程 人民币从1949年到1952年用浮动汇率制度。从1953年到1973年，以计划经济制度，人民币与美元有正式的挂钩，汇率保持在1美元兑换2.46元人民币的水平上。但是在这时代中华人民共和国的外国贸易很少，所以人民币汇率意义不是很大。 1973年，由于石油危机，世界物价水平上涨，西方国家普遍实行浮动汇率制，汇率波动频繁。为了适应国际汇率制度的这种转变与现实中国际主要货币汇率变动带来的不利影响，根据便于贸易，为国外贸易所接受的原则，人民币汇率参照西方国家货币汇率浮动状况，采用“一篮子货币”加权平均计算方法进行调整。为此人民币对美元汇率从1973年的l美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元，美元对人民币贬值了39.2%。 从1980年到1994年，人民币实行双重汇率制度。 人民币汇率制度变革进程 1994年1月1日取消外了双重汇率制度,人民币官方汇率与市场汇率并轨,实行以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。指定的外汇银行依照中国人民银行公布的汇率,在规定的上下幅度内决定挂牌汇率,对客户买卖外汇。 94年汇改的背景 1994年前后的汇率并轨，大背景是企业外汇存款多，而官方外汇储备不足。当时外汇调剂市场价格和官方价格差距甚大，美元兑人民币的官方汇价是1:5.7，而外汇调剂市场的价格则一度达到1:10，甚至更高。在这种情况下，外贸企业不愿意将外汇卖给商业银行，而愿意通过外汇调剂市场出售外汇。一些企业为突破外汇管制、抢占市场先机，也愿意到调剂市场购入外汇。中国的外汇管制很特殊，一方面很严，另一方面又很不严，比如中国很早就允许居民和企业持有外汇的现汇和现钞，这就形成了私人部门外汇多、官方外汇储备少的局面，调剂市场规模越做越大，官方市场却越来越萎缩。当时通过调剂市场进行的外汇交易大约占全部外汇交易的80%-85%，通过官方市场进行的外汇交易却只占15%-20%，外汇黑市也相当活跃，这使得官方市场是配角。 　　为了增加外汇储备，缩小调剂市场与官方市场之间的价格差距，政府推行汇率并轨和强制结售汇制度，实现了外汇从企业到商业银行再到中央银行的集中，中央银行持有的外汇储备不断增加；官方汇率则直接与调剂市场汇率并轨，定为1:8.7。 94年汇改的评价 这个机制下，央行在市场供求失衡时负责使市场出清，在人民币面临贬值压力时，即使央行买入外汇的出价过低，企业和商业银行也被迫将外汇卖给中央银行，这样央行以强制结售汇买入了市场上的绝大部分外汇；当人民币面临升值压力时，央行为维持人民币汇率稳定买入外汇的出价可能偏高，它不能阻止企业、居民和商业银行将全部外汇卖给它，甚至不能阻止私人部门对外汇的卖空，这样央行以较高的价格买入了市场上绝大部分外汇。 　　一是它能掩盖贬值的压力，却不能掩盖升值的压力；二是它使官方集中了外汇，同时也彻底摧毁了在人民币升值背景下任何藏汇于民的可能性；三是汇率完全受控于央行，避免了外汇调剂市场那样剧烈的价格波动，但市场对汇率的作用变得微乎其微。所以，经过1994年的汇率并轨，人民币汇率基本上就是一潭死水了。 　　　这个制度在当时解决了政府集中外汇、增加储备的紧迫需要，从1994年到2000年一直运行良好。但从2001年至今，人民币积累了8年的升值压力，使得情况开始发生变化。这就引出了2003年中国出台《关于调整境内居民个人经常项目下购汇政策的通知》，以及2004年的汇率再次调整 　　 人民币汇率制度变革进程 2003年《关于调整境内居民个人经常项目下购汇政策的通知》内容：提高境内居民个人经常项目下购汇的指导性限额，同时放宽了境内居民个人的供汇范围。随着企业和居民参与外汇供需过程的空间日渐扩展，人民币的自由化将是水到渠成的事。 2005年人民币汇率制度的变革内容有：一是汇率不再盯住单一的美元，而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动；二是人民币汇率将是浮动的，而且浮动的区间也是合理的，较之以前高了很多，提出藏汇于民的口号 什么是人民币国际化？ 当一种货币在没有该货币发行国参与的国际贸易中充当记账单位、交换媒介和价值储藏手段时，该货币就实现了国际化。 用简单的话说，就是人民币国际化就是从区域到全球、从贸易到投资、从流通、计价、支付到储备，实现人民币基本可自由兑换。包括经常项目下可兑换和资本项目下可兑换 人民币国际化现状 人民币国际化发展现状并不如意：离岸市场人民币存款存量及占全球离岸市场存量的１％不到；尽管目前人民币结算如火如