李庆生—论文初稿—批1.doc

论文内容不完整,重点内容应放在世界股指期货发展的启示这部分,但论文并未体现出来,其他还有不少问题.看原文红色批注. 认真修改!!! 世界股指期货发展的研究及其启示 摘要：近年来，有关世界股指期货发展的研究及其启示问题的研究一直广受关注，研究层面也十分广泛。学者们研究的主要是世界股指期货未来的发展的完善问题，朱玉辰，方世圣等学者对此进行了深入的研究。同时对于世界股指期货发展遇到的问题，朱玉辰，方世圣等学者通过研究提出了具体的预防措施、应诉策略、及未来世界股指期货完善等建议。目前发展趋势转向为通过世界各国政府间相互沟通配合的方式人性化的解决世界股指期货发展中存在的问题，还有学者也对世界股指期货发展趋势及前景等问题进行了一定的研究。 (内容不符要求,应该是对论文内容的概括,字数400以上) 引言 ①理论意义：股指期货启动是金融期货市场发展的重要标志，也是资本市场体系健全和完善的历史性跨越，对于促进资本市场功能的完善，推进资本市场健康持续发展都具有而深远的意义。 ②应用价值：全球来看，金融期货市场已经成为吸收一个国家或者地区金融中心，在国际影响力和国际竞争力方面的重要手段。作为金融市场重要的基础性产品和风险管理工具，股指期货的推出，有利于完善国际金融中心金融市场结构，促进各金融市场的联动，扩大国际金融中心的优势和辐射力。有利于促进金融产品创新，有利于加快形成金融中心中的两个重要内容，即一个是金融资产的定价中心和风险管理中心。 1.股指期货的概述 1.1股指期货的概念 股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征 　　合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。 　　交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。 　　对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。 　　每日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。 　　杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。 股指期货自身的独特特征 　　股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。 　　合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 　　股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 　　股指期货与商品期货交易的区别 　　标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。 　　交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。 　　合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种；而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。 　　持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益；而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。 　　投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。 2.3股指期货的功能(以下各部分加上序号) 2.3.1规避系统风险股票市场的风险可以分为系统风险和非系统风险。非系统风险可以通过股票投资组合未分散和抵消，而整个市场的系统风险则是无法用投资组合回避的。特别是我国股票市场尚处在初级发展阶段，系统性风险在全部风险中占的比重很高，一旦由于政策变化等系统风险因素导致股价整体大幅下调，由于缺乏卖空机制投资者将面临巨大的亏损。因此迫切需要股指期货这种避险工具与持有的股票仓位进行套期保值交易，以消除股票市场的系统性风险，保持稳定的收益率。　　美国80年代推出股指期货交易后，充分发挥了股指期货避险作用，使投资者在87年股灾中的损失大大得到