利率市场化及其影响难点.docVIP

利率市场化及其影响 利率市场化的主要目标是建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。显然，利率市场化的结果使银行的产品价格——存贷款利率逐渐放开，银行在经营过程中能够自主决定贷款的价格及存款成本，极大地促进我国银行的市场化运作。 然而，一旦价格的自由度增加，在同业竞争越来越激烈的情况下，各银行是否会如同其他行业一样，利用价格战进行市场竞争呢？如果展开价格战，对我国银行的影响如何？我们试图通过对国内利率市场化的历史进程、战略规划、国外利率市场化经验以及国内金融行业现状的分析，定性分析利率市场化对商业银行尤其是上市银行未来的影响。 一、中国利率市场化改革进程 实际上利率市场化工作十年前已经开始在中国展开。1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》最先明确利率市场化改革的基本设想。1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。中国利率市场化主要经历了以下几个阶段： ―1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 ―1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。 ―1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。 ―1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。 ―1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。 ―1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。 ―逐步扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类，探索贷款利率改革的途径。1998年将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%；1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业；2002年又进一步扩大试点。同时，简化贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款利率体系。 ―2000年9月21日实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。2002年3月将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。 ―在1998年和1999年两次扩大贷款利率浮动幅度的基础上，2002年初在全国八个县农村信用社进行利率市场化改革试点，贷款利率浮动幅度由50%扩大到100%，存款利率最高可上浮50%。 二、利率市场化原则 “十六大”报告提出，“要稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置”。按照这一精神，中央银行确定了利率市场化改革的目标是建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。确定改革的基本原则是处理好利率市场化改革与金融市场稳定和金融业健康发展的关系，处理好本、外币利率政策的协调关系，逐步淡化利率政策承担的财政职能。确定改革的总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。 三、国外利率市场化的借鉴 无论发展中国家还是发达国家，自二十世纪70年代以后都经历了一个利率管制到利率市场化的体制变迁时期，体现了世界经济发展的必然趋势。 首先从一些较为成功的发展中国家和地区的经验来看，都经历了利率压制到利率深化的历史阶段。“二战”之后，许多发展中国家和地区为实现赶超发达国家的经济发展战略，采取国家直接干预的经济政策，在利率体制上，政府规定低交易利率水平并控制利率结构，试图以此强迫廉价储蓄而实现大规模集中投资促进经济增长。实践的结果适得其反，低利率一方面降低了为投资提供储蓄的能力，另一方面又刺激了投资需求，造成资金短缺和资金低效使用并存；更为突出的是金融抑制否定了经济主体金融交易自主权而形成的金融短浅化恶性循环，最终障碍了经济发展。据此，一批经济学家在60年代末和70年代初相继主张提高利率使实际利率为正数，放松价格管制，逐步推行利率自由化，培育金融市场，实现管制和抑制利率体制向放松与利率市场化。 运用金融深化和金融发展理论指导发展中国家和地区的金融改革实践也取得了明显的成效。其中典型的是韩国和中国台湾地区，它们的经济稳定高质量增长在很大程度上归因于金融与利率市场化改革。1989年，世界银行的盖利伯用34个欠发达国家和地区的金融数据证明了实际利率与实际国民生产总值增长率之间的正相关关系。当