积极财政似隐实现.PDFVIP

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 积极财政似隐实现 2012 年3 月12 日 东 ——宏观与行业比较周报（2012.03-B） 宏观经济 动态周报 兴 证 券 投资摘要： 谭 凇 股 宏观经济分析师 份  宏观政策动向： （1 ）政府工作报告和政府预算报告发布。 （2 ）发改委指 执业证书编号：S1480510120016 有 出2011 年节能减排目标未能完成，2012 年任务艰巨。（3 ）银监会强调地 010 限 方融资平台债务可适当延续。 tansong@dxzq.net.cn 公  行业政策动向： （1 ）房地产调控政策不动摇，而且房地产税试点范围将扩 司 大；（2 ）节能减排目标指导下，钢铁、水泥、平板玻璃、传统煤化工、多 联系人：薛 白 证 晶硅、电解铝、造船等行业扩张受限制；（3 ）阶梯电价上半年或全面执行。 010 券 xue_bai @dxzq.net.cn  积极财政似隐实现。 （1 ）从固定资产投资资金来源看，前2 月国家预算内 研 资金同比增长 24.5% ，不仅远超去年全年 10.8%的增速，也是 2010 年 2 2 月房地产新开工面积同比和投资同比下行 究 季度以来的最高增速。（2 ）1 月份财政存款同比增长2.4% 、仅高于应对危 （%） 报 机的 2009 年，表明财政支出在迅速扩张。 （3 ）因此，虽然中央项目的投 告 资同比仍然负增长，但这一系列数据显示积极财政政策已然实施，且更多 的投向民生保障和民生消费领域而不是大型工程和项目。  1-2 月工业增加值同比和固定资产投资同比数据较去年 12 月回落，经济仍 处于主动去库存阶段。  旺季不旺难改短期 PPI 下行趋势。受春季开工潮影响，钢铁价格指数、中 西部部分城市水泥价格略有上行，而煤炭、玻璃等价格仍处于下行通道。  2 月CPI 受春节错位因素影响加速回落，初步判断3 月CPI 介于 2.8-3.3%。 以季度CPI 衡量，2 季度开始CPI 将回落至3%以下，全年预计为2-2.5% ， 资料来源：CEIC 明显低于政府工作报告4% 目标。 相关研究报告  结合2012 年政府工作报告和政府预算报告动向，在经济仍处主动去库存阶 1．宏观事件点评：春节错位致 CPI 加速回落，需求不 段，短期关注三类行业盈利增长： （1 ）美国经济复苏带动行业出口增长， 旺难改短期PPI 趋势 2011.03.09 如自动数据处理设备及其配件等；（2 ）政策红利推动行业市场空间扩大， 2．宏观事件点评：紧缩计划执行情况决定希腊债务危