电价调整告一段落,需求管理渐成重点.PDFVIP

业研究 月报 电力研究小组 价调整告一段落，需求管理渐成重点 86-10 pengqg@ 2008 年8 月24 日 电力行业8月月报 公用事业 电力 中性 （维持） 细分行业评级 国家发改委年内第二次下文，对上网电价每度电上调2 分钱，这对发电企业的实 电网 推荐 体经营构成实质性利好，但是我们判断今年年内再次上调上网电价的概率下降。 水电 推荐 由于市场反映了这一预期，所以在电价上调政策出台后市场不涨反跌。由于火电 火电 中性 公司业绩风险尚未完全释 ，暂时维持行业 “中性”投资评级。 核电 推荐 上证指数 2405 q 电价调整告一段落，需求管理渐成重点。8 月20 日国家发展与改革委员会再 次下文，将全国平均上网电价每度电上调 2 分钱，这与上一次电价调整仅相 行业规模 隔 2 个月。我们认为，这两次调价实际上是一次整体过程，上一次调价是紧 占比% 迫之中解燃眉之急，这一次调价则是全面解决发电企业的亏损问题。发电企 股票家数 （只） 54 3.4 业摆脱亏损困境之后，年内再次上调上网电价的可能性减小。本次电力、煤 市值（亿元） 5798 2.9 流通市值（亿元） 2836 4.6 炭紧张源自需求的过快增长，我们预计未来一段时间，对需求的管理将成为 重点公司市值（亿元） 2643 1.3 政府工作的重点。 q 用电增速继续下降，利用小时有所回升。1 ～7 月份全国全社会用电量达到 行业指数 20126 亿千瓦时，同比增长10.9 ％，增幅比2007 年同期下降4.8 个百分点， % 1m 6m 12m 对表现 -6.1 -33.0 -24.7 下降幅度加大，比1 ～6 月份增速下降0.8 个百分点。 体来看，用电量增速 相对表现 -5.1 9.1 6.2 仍然处于下降通道中，单月数据更加明显，6 月份单月用电量增速为8.35%， 7 月份单月用电量增速为 7.64 ％。由于需求下降、缺煤停机、奥运限产、气 指数比较 温偏低等多重因素交织在一起，长期趋势还需要进一步观察。 (%) 电力 沪深 300 q 水电利用小时增速稳定，火电利用小时降幅增加。水电利用小时1 ～7 月份累 60 40 计增加61 小时，与上月持平。火电利用小时同比下降102 小时，超出我们的 20 预期，由于火电新增装机规模比预期还略有下降，因此利用小时下降的主要 0 -20 原因还是需求增速下降。 -40 -60 q 外部环境转好，中报业绩风险仍在释放。影响公司业绩的主要因素中，外部 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jun-08 环境尤其是价格政策正在逐步转好，煤价仍然具有不确定性，机组利用率变 动对业绩影响敏感性下降。如果进行战略配置，建议选择低PB、按公允盈利 相关报告 能力具有投资价值，或按水电、火电分类估值具有投资价值的公司。 1、 《电力行业7 月月报－－电煤限 价发出第二道金牌，实际效果仍