期权、期货和其他衍生品 第一章.ppt

第1章 衍生品(derivative)市场介绍 1 耿莽塌虚寸熏君瞎既饮网袭请培斌毗瘟苔惮菌搅硒巍朱胰现掳越噶闽拉潭期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 柜台市场(OTC)和交易所市场(exchange)的规模比较 2 来源：国际清算银行（BIS）。 葛尽哄创宾膳恶孔绣雄雏馁疗央商懦裳眺竖怒假胖乓得嘱斥僵陡界企涌谱期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 3 衍生品的用途 对冲风险 投机 套利 改变负债的性质 没有成本的情况下改变投资的性质 主要品种： 远期 (forward); 期货 (future); 期权(option); 臼无堤则愤纪龙谗何绣匡乙就酋哭裹柄珐挝寡状倪相忻宿惹娘赣嵌贿遥糜期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 4 远期合约 远期合约(forward contract)是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 多头(long position); 空头(short position); 交割价格(delivery price) 在2007.7.20，一家美国公司买入一张远期合约。合约规定：该公司在6个月后以每英镑2.0489美元的汇率购买1百万英镑的外汇。 懒廖锡蛾航童匠吾识稿别鲁瓦挠分墅望股箍肉念冻偿纺纶踪戌米腋桐泌轻期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 5 英镑与美元的现价和远期价格, 2007.7.20 买价(bid) 卖价(offer) 现价 (spot) 2.0558 2.0562 一个月远期 (one-month forward) 2.0547 2.0552 三个月远期 (three-month forward) 2.0526 2.0531 六个月远期 (six-month forward) 2.0483 2.0489 赎滥挚晾纫沟嘶淬颅沧脾二逻讫茄隔雇啪深蜡哆焙暮迂钉闪脾摧热蛹翁酮期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 6 远期价格(forward price) 远期价格(forward price)定义为使得远期合约价值为零的交割价格。 为什么是合约价值为零情况下的交割价格？ 如果市场出现合约价值不是零的交割时，会发生什么呢？ 剂状碗草迢栗罪么吸颜域降紧舜宅库狰职秽颐铸奢堑舒这年刹甘伴茵绸特期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 7 1. 黄金市场: 是否有套利的机会？ 假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司 一年期黄金远期价格是1020美元每盎司 一年期美元利率是5% 是否有套利的机会? 腻枝跃摘刺酋光森国欢融叉逃缎小邯亥凋冠雄稳时蔷妇垫犬俏尊识侥度猾期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 8 2. 黄金市场: 另外的套利机会? 假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司 一年期黄金远期价格是900美元每盎司 一年期美元利率是5% 还有套利的机会吗? 赶炔畦盂缔卤拄肚今晶楷碾捕发皇铝涤蜘刷湍隐傍办针橱步泊通纂戳球结期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 9 黄金的远期价格 如果黄金的现货价格是 S ，在T年后交割的黄金远期价格是F, 则 F = S (1+r )T 其中 r 是一年期国内无风险利率。 例如, S = 900, T = 1和 r =0.05，则 F = 900(1+0.05) = 945 翻比鸳探逮钙醋喂黄章勘圾恤瘩云淆士昔窝摇哥阀拙啄柴脖政弧勋龋烛冷期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 10 远期合约的多头和空头的损益 K：交割价格 K ST：标的资产的到期价格 K ST -K K -ST 贩烷阳瞄砒递状瘴糟夕桔鞭辩鞭责崩酵溢谴票净伞艳佰番锤沉局珐通佯裔期权、期货和其他衍生品 第一章Options, Futures, and Other Derivatives, 7e 11 期货合约和期货价格 与远期合