加权平均的资本成本.PPTVIP

* * * * （一）定性预测法　　 ——利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、 判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法——比率预测法 主要包括比率预测法和资金习性预测法。比率预测法——依据有关财务比率与资金需要量之 间的关系，预测资金需要量的方法。最常用的是销 售额比率法。 三、资金需要量的预测 * * 销售额比率法——以资金与销售额的比率为基础， 预测未来资金需要量的方法。 1、假设前提：P93 2、基本原理： 会计恒等式：资产=负债+所有者权益 资金占用 资金来源 预计资产＜预计负债+预计权益——资金剩余 预计资产＞预计负债+预计权益——需要追加资金 △资产－△负债－△留存收益＝需要从外部追加资金额 * * 3、基本步骤：P94——例3.10 （1）区分变动性项目和非变动性项目 随销售收入变动而呈同比率变动的项目 （2）计算变动性项目的销售百分率 =基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 （3）计算需要增加的资产 △资产=△销售收入×变动资产占收入百分比 （6）计算需追加的外部筹资额 （4）计算随收入增加的负债 △负债=△销售收入×变动负债占收入百分比 （5）计算增加的留存收益 △留存收益=预计收入×销售净利率×收益留存率 =△资产－△负债－△留存收益 实际工作中，变动性项目在不同的企业、时期往往是相对的。 * * 四、资本成本 （一）资本成本的内涵及作用 1、概念 资本成本——指企业为筹集和使用资金而付出的代 价，即企业筹集和使用资金而支付的各种费用。 （1）筹资费用 ——指企业在资金筹措过程中为取得资金而支付的 各种费用。特点是：在筹措资金时一次支付，在资金 使用过程中不再发生。 （2）使用费用 ——指企业因使用资金而支付给投资者的报酬。包 括资金时间价值和投资风险报酬两部分。特点是： 与资金使用期长短有关。 * * 2、分类 个别资本成本——是单种筹资方式的资本成本。 一般用于比较和评价各种筹资方式。 综合资本成本——是对各种个别资本成本进行加 权平均而得的结果。一般用于资本结构决策。 边际资本成本——指新筹集部分资本的成本。一 般用于追加筹资决策。 * * 资本成本的表示方法有两种：绝对数表示方法和 相对数表示方法。为了便于分析比较，通常以相 对数表示。称为资本成本率（或资金成本率）。 即企业使用资金所负担的费用同筹集资金净额的 比率。其公式为： 资本成本率＝ 3、表示方法 =年实际负担的用资费用/筹资净额 * * （1）资本成本是选择筹资方式，拟订筹资方案的依据。 （2）资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。 （3）资本成本是衡量公司经营业绩的最低尺度。 4、作用 * * （二）个别资本成本的计算 通用公式： 资金成本＝每年的用资费用／（筹资数额－筹资费用） 具体公式： * * * * （1）负债资本的利息具有抵税作用，而权益资本的股利（股息、红利）不具有抵税作用，所以一般权益资本的资本成本要比负债的资本成本高。 （2）对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率，而且筹资费用也比债券的筹资费用低，所以借款的筹资成本要小于债券的筹资成本。 （3）对于权益资本，优先股股东求偿风险比债券的风险大且股利在税后支付，筹资成本高于债券；留存收益没有筹资费用，所以留存收益的筹资成本要比普通股的资本成本低。通常个别资本成本的从低到高排序： 长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股 注意 * * （三）综合资本成本（加权平均资本成本）的计算 计算公式为： Kw——加权平均的资本成本； Wj——第j种个别资本占全部资本的比重；Kj——第j种个别资本的成本 各种资金价值的确定基础主要有三种选择： 账面价值、市场价值和目标价值。 如果没有特指一般按账面价值确定权数。 * * 练习: ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你 协助计算其加权平均资本成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分 期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行 新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派 发现金股利0.35元，预计每股收益增长率为维持7%，并保持 25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款　　 150万元长期债券　　 650万元 普通股　　　 400万元（400万股） 留存收益　　 420万元 （5）公司所得税税率为40%； （6）公司普通股的β值