短期利多影响或有限铁矿下行趋势仍未改 - 广州期货.docVIP

近日铁矿石主力合约期价在底部暂时企稳，在螺纹大幅下跌的过程中不为所动，表现得非常强硬，除了螺矿比高位回归之外，也受到了一些消息面的刺激。 一是，6月1日必和必拓旗下鲸背山(Mt Whaleback)铁矿发生火灾暂停运作，但是隔天该铁矿已经恢复生产。不过鉴于该矿区附近就是澳大利亚最大的自然森林公园，可能涉及到安全隐患的问题，后期可能会对整个矿区进行安全生产排查，但从大的供需层面来讲影响较为有限。 二是，6月2日大连商品交易所召开铁矿合约交割质量标准调整论证会，拟调整铁矿期货交割质量标准。由于一些非主流矿进入交割市场扰乱了期货市场价格，铁矿石1705合约濒临交割之前出现了近月贴水远月的情况，为了防止这种情况再次发生，大商所组织了这次会议，意在掐死空头利用规则漏洞钻空子的机会。鉴于前期期价可能已经对非主流矿交割的预期有所体现，所以也存在一些反弹的动力。但是关于规则修改的最终的结论目前还没有公布，1709合约是否会包含这次调整中也还不得而知。 从大的供需格局来看，铁矿石价格依然存在较大的压力。供给端除了持续高企的港口库存外，下半年外矿预期的发货也会季节性开始增多，而低成本矿山在高成本矿山被迫停产之前也没有减产的意愿。目前60美元左右的价格在大部分中小矿山的成本线附近，前期付出了大量的启动成本复产的情况下，暂无停产的意愿。另外今年是高品位矿集中供应的一年，增加的产量90%以上都是高品位矿，而高品位铁矿石的需求主要来自于热卷，在热卷利润偏低的情况下目前高品位铁矿石的需求也较为一般，铁矿石的结构性紧张的情况难以再现。这一点也在高低品位矿的价差上得到了体现，今年2月底，普氏62%铁矿石指数与58%铁矿石指数之间的价差一度高达38.65美元，截至6月6日，价差已经回落到了24.4美元。整体来看，供给端压力依旧较大。 需求端来看，今年以来钢厂盈利状态一直较好，高炉开工率也处于较高的水平。据我的钢铁网统计目前剔除无效产能的高炉的产量利用率已经持续处在90%左右的高位，且随着淡季到来钢材价格开始下跌，高炉开工率提升空间已经有限。边际替代来看，5月份生铁与废钢的价差继续扩大，转炉加入废钢成本优势明显，钢厂用废钢的比例从年初7%-8%上升到了13%-15%，预计将继续处于高位，废钢的边际替代也对铁矿石的需求产生了较大的影响。 操作建议： 综合来看，澳洲火灾事件目前并没有大的实质性的影响，大商所对于铁矿石期货交割质量标准的调整细节也还存在较大的不确定性。而供需格局来看，下半年供给端压力依然巨大，而需求端提升空间已经十分有限，后期甚至还可能出现季节性的减弱。而截至6月5日铁矿石期价贴水44.83，贴水幅度仅为9.3%，远不及黑色系其他品种，整体价格走势还有进一步下跌的空间。 单边操作方面，建议逢高做空，如果大商所对于铁矿石期货交割质量标准的调整涉及1709合约并对非主流矿的交割有实质性的限制，预计1709合约短期还有一定的上行动能，但是长期来看整体下行的趋势难以改变。上方445-450是较好的做空区间，下方400处第一支撑位，第二支撑位380处，该价格下中小矿山将难以维持，供给端预计会开始缩紧。 套利方面，如果大商所对于铁矿石期货交割质量标准的调整出现不涉及1709，从1801开始执行的情况，铁矿石9-1正套预计会大幅收窄。建议持有正套的朋友可以先离场观望，反套来说投机性太强不推荐入场。 对于螺矿套利而已，螺矿比近期一度达到7.4的历史高位，然后在做空螺纹利润的市场情绪和铁矿石消息利多的情况下开始回调，截至6月5日，螺矿比回落到6.75的位置。不过在螺纹在库存依然低位的情况下，期价被淡季和电弧炉投产预期打至贴水800，有较强的反弹情绪，而铁矿石在消息利多消化之后，上行动能并不是很足，螺矿比继续回落的空间有限，后期螺矿比预计会以7为中心上下震荡为主。 本报告为摘要版，如有需要进一步了解详情，请与我们联系020 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究