监管政策研究-中诚信国际信用评级有限责任公司.PDF

中诚信国际 监管政策研究 监管政策研究 实体债务与金融市场风险双防，规范市场发展短期或致债市扩容放缓 ——2016 年债券市场年报之政策观察 主要观点 作者 中诚信研究院 评级与债券部 一、延续2013 年以来的政策，防范实体债务风险仍是2016 年的重点，可以将相 李 诗 010-6642-8877-347 关政策分为三大类： shli@  对地方政府债务风险控制： （1）继续推进地方政府存量债务置换，并发布88 余 璐 010-6642-8877-262 号文和152 号文两个文件明确各类存量地方债务解决细则 （2）提高新发债额 lyu@ 度，同时继续大力推广PPP 模式，拓宽地方政府融资渠道，并再次强调平台企 谭 畅 010-6642-8877-264 业新增债务不属于地方政府，累计发布5 个相关政策文件，但我们认为目前地 chtan@ 方政府对平台企业融资功能依赖度仍较大，平台企业政府信用仍待剥离 杜凌轩 010-6642-8877-279 lxdu@  防控企业部门债务风险： （1）去产能方面，中央累计发布6 个文件，各地方 种传奇 010-6642-8877-263 也陆续出台本省去产能细则，全年去产能目标提前完成，去产能会加速过剩行 chqchong@ 业市场出清，过剩行业内部信用风险在此过程将愈加分化； （2）企业降杠杆 中债转股最受关注，下半年密集出台了5 个配套支持文件，债转股落地从政策 上释放企业融资方式由债权转向股权的政策信号，未来股权融资改革或将加速 其他联络人  提高投资者风险承担及管理能力： （1）协会发布3 个相关文件，重启不良资 董事总经理、研究院执行院长 产证券化及修改ABN 业务规则，未来银行间证券化产品规模有望超过交易所 张英杰 010-6642-6104 ABS ；（2）协会发布5 个相关文件，改进信用衍生品市场制度，提高投资者风 yjzhang@ 险管理能力，但信用衍生品发展仍需完善风险定价机制及提高投资者专业能力 本报告发布日期 二、以债券市场为代表的金融体系过度膨胀风险及以房地产为代表的资产泡沫风 2017 年1 月9 日 险也是2016 年防风险政策的重点  债券市场风险防范： （1）监管机构出台了4 个相关政策直接限制机构投资的 声明：其他机构转载或引用请注明出处 杠杆比例，降低债券市场杠杆水平；（2）限制同业扩张及收缩投资资金链条， 具体包括将银行表外理财在内的广义信贷纳入MPA 考核体系、货币政策逐步收 紧引导银行主动收缩信用以及去通道、去影子银行，加强金融机构的内部风险 控制管理  抑制房地产价格泡沫风险：（1）四季度以来主要一二线城市陆续出台了一些 限贷限购政策；（2）债券市场上收紧房地产企业融资政策 三、在防风险的基础之上，监管机构仍继续从制度完善、产品创新以及市场开放 等方面来促进债市发展  制度完善方面： 《投资人保护条款范例》落地是亮点，未来仍需继续进一步 完善相关法律与制度，加强对投资人的保护力度  产品创新方面：绿色债券成为政策支持的重点，未来有望继续扩容  市场开放方面：（1）境外机构进入银行间债市改为备案；（2）企业海外融资