18日宣布上调准备金率的投研观点汇总.pdfVIP

关于 18 日宣布上调存款准备金率的投研观点汇总 张新法：再次上调存准金率意在调控流动性和信贷过快 1．事件 中国人民银行决定，从 2011 年 2 月 24 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。 2 ．我们的分析与判断 （1）、存款准备金率再次上调首先是调控流动性 此次上调存款准备金率，首先是出于调控流动性的需要。由于春节等季节 性因素， 前期货币和现金净投放较多， 随着季节性因素的消失， 回收流动性将成 为常态。另外，从最新公布的数据来看， “双顺差”的格局未变、境外资本流入 的势头尚未逆转， 外汇占款持续增长的压力较大。 提高存款准备金率， 旨在回收 银行体系流动性，防止货币环境过于宽松。按照 1 月份人民币存款余额 71.23 万亿，此次上调可冻结资金 3500 亿左右。 （2）第二个指向是抑制信贷冲动 从央行公布的 1 月份金融数据来看， 人民币贷款增加 1.04 万亿元，尽管比 去年同期减少 3182 亿元，但仍处于历史较高水平。表明商业银行的放贷冲动仍 然很强，企业的资金需求比较旺盛。 在年初就实行窗口指导缺乏力度和硬理由的 情况下，上调存款准备金率就成为自然的选择， 进而引导商业银行把握好信贷款 投放的节奏，以防止全年的信贷规模失控。 （3）未来仍有上调空间 实行差别存准率势在必行 此次上调之后，目前大型银行的法定存款准备金率已经达到 19.5%的历史 高点，中小商业银行也达到 17.5%，与历史最高值持平（图 1）。我们预计，在 国内流动性偏多和物价上涨压力依然较大， 利率调整空间日益收窄的情况下， 未 来一段时期， 准备金率仍有继续上调的空间。 但上调的方式可能会发生变化， 由 统一上调逐步转向差别存款准备金率， 即根据不同金融机构的资本充足率、 经营 稳健性和贷款投放的具体情况，实施动态的、有差别的存款准备金率制度。 图 1：目前存款类金融机构法定存款准备金率已刷新历史高点（单位： % ） 人民币存款准备金率 : 大型存款类金融机构 ( 变动日期 ) 日 人民币存款准备金率 : 中小型存款类金融机构 ( 变动日期 ) 日 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 3 5 7 9 1 1 1 1 1 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 8 8 8 8 8 年 9 9 9 9 9 年