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存款准备金率上调对股市的影响 一、存款准备金率上调的原因 存款准备金，就是中央银行 （中国人民银行） 根据法律的规定，要求各商业银行按一定 的比例将吸收的存款存入在人民银行开设的准备金账户， 对商业银行利用存款发放贷款的行 为进行控制。商业银行缴存准备金的比例，就是准备金率。 历史回顾： 1985· 年：为克服法定存款准备金率过高带来的不利影响，统一为 10% 。 1987· 年：为紧缩银根，抑制通货膨胀，从 10%上调为 12%。 1988· 年：为紧缩银根，抑制通货膨胀，进一步上调为 13% 。 1998· 年 3 月 21 日：对存款准备金制度进行了改革，从 13% 下调到 8% 。 1999· 年 11 月 21 日：由 8%下调到 6% 。 2003· 年 9 月 21 日：由 6% 调高至 7% 。 2004· 年 4 月 25 日：实行差别存款准备金率制度， 将资本充足率低于一定水平的金融机 构存款准备金率提高 0.5 个百分点，执行 7.5%的存款准备金率，其他金融机构仍执行现行 存款准备金率。 对于为什么上调存款准备金率，央行明确表示，意在 “加强流动性管理，抑制货币信贷 总量过快增长 ”。从国家统计局的数据看，中国经济增长及投资贷款增长速度均高于调控目 标，宏观政策面临紧缩压力。初步核算， 2006 年上半年国内生产总值 91443 亿元人民币， 同比增长 10.9%，增速比去年同期快 0.9 个百分点。 上半年全社会固定资产投资 42371 亿元， 同比增长 29.8% ，增速比去年同期加快 4.4 个百分点。 4 月、 5 月、 6 月中国 CPI 同比增长情 况分别是 1.2%、 1.4%、 1.5%，工业品出厂价格的上涨幅度是 1.9%、 2.4%、3.5% ，原材料、 燃料、动力的购进价格是 4.9% 、5.5% 、6.6% ，都在逐步上涨。这些数据表明，信贷增长确 实过快，但经济数据仍在正常范围， 目前只存在潜在过热风险。上调存款准备金， 似乎是针 对上述数据表达加强调控的态度， 相对于实际回收货币的程度来说， 具有更为强烈的信号意 义。 二、存款准备金率上调的影响 （一）对房地产的影响 在市场上加息的呼声很高的情况下，央行选择了连续两次上调存款准备金率的紧缩方 式，这种方式直接作用于商业银行， 效果更直接也更有效。 受准备金率变化影响较大的行业 为房地产行业。 由于国内信托等其它融资渠道尚在完善及发展中， 目前国内房地产行业对银 行贷款的依存度仍然较高。据统计， 2005 年全年中国房地产开发投资 15 759 亿元，比上年 增长 19.8% 。房地产企业要想获得银行的房地产开发贷款， 其所投入的自有资金不能低于开 发项目总投资的 30% ，按这一比例计算，房地产开发企业所需的资金中 70%左右由银行贷 款构成， 因此， 存款准备金率的提升将增加房地产企业的资金成本。 此次央行再次提高存款 准备金率表达了央行继续收缩银根的政策导向， 在心理上对房地产业投资将起到一定的制约 作用。 （二）对股市的影响 调高存款准备金率使货币流动性降低将对股票债券在内的资本市场产生较大的影响， 存 款准备金、 公开市场业务和再贴现是央行三大货币政策操作工具，