耐心与信心同样重要.PDFVIP

中信建投证券研究发展部 军工行业周报第27 期 耐心与信心同样重要 ————中信建投军工周报第 27期（2013.7.20～2013.7.26） 军工板块继续保持震荡，对现阶段而言，耐心与信心同样重要。我们基于对行业中长期趋势的判断，以及 重点个股支撑位置的把握，仍坚持谨慎乐观看法，重点推荐标的（中航电子、中航光电、中航精机）依然 处于可以布局的区间。 中航精机中报点评：非航产品萎缩，航空产品发力推动利润增长，全年业绩无忧，估值优势明显，“增持”； 中航光电调研纪要：中期业绩符合预期，军品放量、民品回暖、新领域开拓将共助公司加速成长，“买入”； 中航动控交流纪要：未来三年利润有望年增30%，研究所改制可期，发行价对应估值合理，可积极参与。 耐心与信心同样重要，重点标的仍处布局区间 本周（7.22～7.26 ），上证综指反弹0.91%，收于2010.85 点；深证成指上涨2.34% ，收于7843.36 点；创业 板指数周中一度超过 1200 点，再创年内新高，全周涨幅3.79%，收于1158.35 点。军工板块再次先涨后跌，国 防军工指数全周微涨0.46% 。个股方面，受3D 打印及中报预增刺激，中航重机延续强势表现，周涨幅达7.57% ； 我们重点推荐的中航光电（2.92% ）、中航精机（2.15% ）、中航电子（1.82%）亦取得较好表现。 2013 年以来，我们始终坚持“由守转攻、价值至上”的年度策略，并在周报中力争对短期趋势也给出明确 的判断的建议。2 月份，我们多次强调回调与分化问题，提出“由守转攻已成共识，价值至上亦当关注”、“结 构分化是未来关注重点”；3 月份以来，我们提出“军工板块短期或呈现反复调整格局，但短期调整不改长期趋 势，优质个股可逢低布局”；5 月初，经过两个多月的反复调整，我们提出“开始的结束，而非结束的开始”， 并明确将之前的调整定性为长期上行趋势中的阶段性回调。随后，军工板块在5 月份累计上涨20% 以上，前期 调整中积极布局的策略初见成效。 5 月底，我们提出尽管从全年而言我们仍坚持“从战略防御转向战略进攻”的策略，且六月份不乏刺激因 素，但短期已需要更多的关注风险。经过6 月份的持续调整，军工板块部分个股的股价已经再次体现出吸引力， 尽管短期内行情仍会有所反复，但下行空间已经比较有限，而军工行业长期向上的趋势仍然未改。因此我们在 6 月底提出：“不妨以积极心态重新考虑布局问题。” 7 月份以来，军工板块随呈现震荡上行趋势，但在系统性风险以及中报预期等因素影响下过程相当纠结， 真可谓“五里一徘徊”。但我们基于对行业中长期趋势的判断，以及重点个股支撑位置的把握，仍坚持谨慎乐观 看法，重点推荐标的（中航电子、中航光电、中航精机）仍处于布局区间，耐心与信心同样重要。 从中长期来看，支撑军工行业持续发展的动力主要来自武器装备建设与军工体制改革两个方面： 从武器装备建设来看：“亚太地区日益成为世界经济发展和大国战略博弈的重要舞台，美国调整亚太战 略，地区格局深刻调整”。十八大报告首次提出“建设与中国国际地位相称、与国家安全和发展利益 相适应的巩固国防和强大军队，是中国现代化建设的战略任务，也是中国实现和平发展的坚强保障。” 新一届中央军委领导也在多个场合强调“能打仗、打胜仗”的强军之要。加强国防建设在新一轮政治 周期中已经被放在了更加重要的位置。根据国防现代化建设“三步走”战略，当前十年正是武器装备 更新换代的关键时期，且在经过多年的研发投入和技术积累之后，大量新型号将在 2014-2015 年逐步 中信建投证券研究发展部 军工行业周报第27 期 进入定型或量产阶段，尤其围绕远洋海军、战略空军及信息化装备建设，“十二五”后三年的交付进度 将明显加快，此乃国防现代化为军工行业带来的建设红利。 从军工体制改革来看：军工体制改革既是国民经济从计划向市场转型的重要组成部分，也是国防建设 的必然选择。“国发37 号文”已经提出了股份制改造、研究所改制等具体目标。尽管上述改革在推进 过程中难免有反复，但市场化乃大势所趋，资产重组仍是现阶段军工企业改革发展的重要