马来西亚金融发展与经济增长_债券市场的视角_张志文.pdfVIP

环 球 金 融 马来西亚金融发展与经济增长: 债券市场的视角 张志文 内容提要 本文同时引入银行 债券和股票市场这三个重要的金融部门 在控制了投 : 、 , 资 进口 出口和消费等重要实质经济变量以及虚拟变量亚洲金融危机的情况下 采用协 、 、 , 整分析 误差修正模型和 因果检验法 从债券市场的视角对马来西亚金融发展与 、 Granger , 经济增长的关系进行了实证研究 研究发现 金融发展 效率提升 对马来西亚的经济增 。 , ( ) 长具有显著的促进作用 出口 投资和消费也是其经济增长的重要源泉 而进口和亚洲金 , 、 , 融危机却具有负面效应。 关键词 马来西亚 金融发展 债券市场 经济增长 协整分析 : VECM Granger 因果检验 中图分类号:F831 文献标识码:A , ; , , 一 问题的提出 Allen Gale 2001 Choongetal 2003 、 可是 债券市场作为资本市场两大组成 )。 , etc. 关于金融发展与经济增长关系的理论认识 部分之一 其对经济增长也产生较大影响 虽 , , , 学术界一直存在较大 的分歧 然在储蓄动员 资源配置 风险定价和公司治 。Schumpeter 、 、 ( ); ( ); ( ) 理等基本功能上与股票市场有诸多相似之处, 1911 Goldsmith 1969 McKinnon 1973 和 分别在其著作中阐述了金融对 但二者之间仍然存在较大差异 其差异主要体 ( ) 。 Shaw 1973 经济增长具有积极的促进作用 而 现在 第一 债券市场扮演着央行货币政策操 , Robinson : , ( )却认为经济增长简单地跟从金融发展 作平台的功能,同时还是一些衍生金融工具如 1952 也认为 债券期货 期权等的基础 第二 发达的债券 ( , ); ( ) 、 ; , KingLevine 1993 Lucas 1988 经济学家们过