应计项目盈余管理与盈余持续性.PDF

应计项目盈余管理与盈余持续性 1 2 唐苗 ,蒋义宏 （1．上海财经大学 会计学院 上海 200433 ；2.上海财经大学 会计学院、会计与财务研究院 上海 200433 ） 摘要: 本文对我国上市公司应计项目盈余管理与盈余持续性进行研究。研究发现，现金制盈余的持续性 比应计制盈余的持续性高，应计制盈余中各项构成的盈余持续性因盈余管理的空间大小而异。 [关键字]盈余持续性 应计项目 盈余管理 中图分类号: 一、引言 证券市场是市场经济体系的一个十分重要的组成部分，是现代市场经济条件下实现资本 要素有效配置的主要机制。在短短十几年里，我国的证券市场获得了快速迅猛的发展，截止 2007 年底，沪深两市上市公司总数达到 1530 家，总市值 32.93 万亿元，占 GDP 的比重 高达 157％，我国股票市场的跨越式发展已经引起了全世界的关注，英美的媒体也都做出了 相关评论，认为一个资本大国已经在世界的东方崛起。但是 2008 年股市却大幅下落，面对 这样的大起大落，我们必须冷静的去评价我国的证券市场，我们真的已经成为一个资本大国 了吗？ 成熟而健康的证券市场的一个重要标志就是具有长期、稳定的投资回报，而投资回报 的源泉只能是实体产业的真实利润，这也是中国股市不容质疑的未来发展目标。其中，能够 直接反映公司实际经营业绩的会计信息披露对投资者评价公司价值起到非常重要的引导作 用。上市公司充分而准确的信息披露不仅在于它对市场管理层、上市公司和投资者的行为将 产生一定的影响，更重要的是它是建立一个公平、公开、公正的证券市场的必要条件。有效 的信息披露有利于解决信息不对称的问题，推动会计改革和会计行业的发展，更有利于证券 市场走向成熟。盈余信息，包括盈余水平及其组成成分的详细信息，属于会计信息的重要组 成部分，是预测和分析公司经营业绩和财务状况的核心指标。在我国，各利益相关主体对上 市公司的会计盈余信息十分敏感，证券市场中的投资者尤其需要依据上市公司对外提供的财 务报告进行投资决策。由此，上市公司对外披露的财务报表的盈余质量就成为被广泛关注的 问题。 上市公司的外部主体最为关心的是上市公司所在实体产业的经营业绩，盈余是否具有稳 定性和持续性，因为持续性越高的会计盈余或其组成部分，越能帮助投资者正确预测企业未 来会计年度的盈余，也就越能降低投资风险，提高投资回报。但是，一些上市公司出于某些 动机，可能会出现利润操纵或盈余管理的行为，使得应计制盈余的持续性比现金制盈余的持 续性低，应计制盈余中各项构成的盈余持续性因盈余管理的空间大小而异。这里的应计制盈 余是指营业利润，现金制盈余是应计制盈余与应计项目之差，主要是经营活动现金净流量， 还包括部分投资活动现金净流量。盈余持续性是指盈余在各会计期间具有平滑性，是有一种 稳定上涨的趋势，而不是大起大落。由于盈余持续性的不同，投资者在对上市公司盈余进行 预测时不仅关注利润表，还要关注现金流量表。 二、 文献综述 1、 国外文献综述 Beneish,M1和 Vargus,M1( 2002) 研究了盈余质量和应计制盈余的价值相关性，将盈余 持续性作为衡量盈余质量的指标，分析了现金制盈余与应计制盈余的可靠性，发现应计制盈 余的可靠性较低，从而导致了较低的盈余，进一步发现，由于持续性较差导致错误的市场定 价。Ahmed 等(2004) 对将盈余持续性作为盈余质量的衡量指标提出了质疑，他们发现极端 收入所导致的应计制盈余增加并不比非极端应计制盈余的盈余持续性低，但极端收入导致的 应计制盈余减少却显著的比非极端应计制盈余的持续性低。他们发现投资者并没有高估极端 应计制盈余的盈余质量。 Miller 和 Rock（1985）将公司股利、投资和融资决策的标准金融模型进行了延伸，允 许公司的经理人了解比外部投资者更多的关于公司当期盈余的真实信息。在信息不对称的情 况下，收益率与盈余的关系取决于盈余的持续性。 Kormendi和 Lipe（1987）肯定了大量关 于会计盈余的信息含量的文章的研究成果，着重研究盈余与收益之间的关系，并检验这种关 系怎样与盈余的时间序列的性质相联系。收益率与盈余的关系取决于盈余的持续性，且非预 期的会计盈余的持续性越强，相应的盈余反应系数（ER