特朗普残酷的仁慈.PDF

特朗普 “残酷的仁慈” 2017年/3 月 全球宏观经济研究员 刘绍东 010 shaodong_liu@.hk 摘要：  3 月 23 日晚，美国众议院将对特朗普总统及共和党公布的奥巴马医改替代方案进行投票。据国 会预算办公室估计，如果这个方案通过：将有 1400 万人在2018 年失去医保，到2026 年将有2400 万 人失去医保。在老年人保费增加的同时，top 1%的高收入人群却享受到平均高达3.3 万美元的税收减 免。在明显损害年长、低收入人群利益的情况下，他们的选票极有可能阻止特朗普医改计划的通过。  特朗普个人所得税改革计划虽然使绝大多数阶层享受到联邦税降低的优惠，但高收入人群将享受 到更大的减税收益，而单亲家庭及成员较多的大家庭如果使用标准扣除法报税时，甚至会面对更多的 纳税。  企业税改方案对企业盈利的影响巨大，并能促使境外利润回流。特朗普计划将企业联邦所得税由 最高 35%降为 15%，对过渡法人企业所有者的盈利统一征收 15%的联邦所得税来替代常规的联邦个人 所得税税率。美国企业海外子公司的累积留存利润回流美国一次性收取10%的税，以取代当前最高达 到35%的税率。  关税的调整计划涉及重新谈判“北美自由贸易协定”（NAFTA），取消签订“跨太平洋伙伴关系 协定”（TPP），并考虑推行边境调节税。展开“贸易战”对象的选择基本以贸易差额为标准，但实 施的可能性较小。  特朗普团队试图对多德-弗兰克金融法案进行修改，意在推行美国有史以来最大规模消减金融监 管制度的举措。其针对该法案影响银行信贷、阻碍经济正常运行的指责是缺少依据的。但考虑到其经 济顾问团队很多具有投行背景，修改多德-弗兰克法案的可能性仍然较大，从而造成较为宽松的金融 监管环境。  总体来看，特朗普提出的政策更像是从企业家的利益出发构建的，而忽略美国作为一个整体的利 益。其政策导向完全不符合美国当前经济运行的实际情况，只会进一步推升风险，对美国经济金融稳 定发展是不利的。 1 目录  一、暂停“奥巴马平价医疗法案”4  二、税改政策 7  三、关税政策 11  四、多德-弗兰克法案 14  五、对其政策的再思考 16 2 图 1 私人和政府医保覆盖率……………………………………………………………………………………4 图 2 美国医疗支出………………………………………………………………………………………………4 图 3 政府医疗支出………………………………………………………………………………………………6 图 4 美国老龄人口比例…………………………………………………………………………………………6 图 5 特朗普提出的新个税税率与目前税率的比较…………………………………………………………7 图 6 特朗普税改计划对不同收入家庭的影响…………………………………………………………………8 图 7 对高收入家庭的影响………………………………………………………………………………………8 图 8 美国企业联邦所得税税率…………………………………………………………………………………9 图 9 企业反转的去向…………………………………………………………………………………………9 图 10 C 类股份有限公司和过渡法人公司税率对比……………………………………………………………9 图 11 各州过渡法人公司最高边际税率………………………………………………………………………9 图 12 部分美国公司海外留存现金量…………………………………………………………………………10 图 13 SP500 企业海外留存利润增长………………………………………………………………………10 图 14 美国同加拿大货物贸易额………………………………………………………………………………11 图 15 美国同墨西哥货物