政策改革引导之下关注转型、创新、产业升级.PDFVIP

行 业 研 究 证券研究报告 报 告 化工行业 政策改革引导之下 关注转型、创新、产业升级 2016 年1 月4 日 ——化工行业 2016 年年度投资策略报告 投资评级：看好 摘要 公 120.00% 司 100.00%  2015 年我国宏观经济依旧低迷，结构性调整依然在继续，全面好转还需要 80.00% 研 60.00% 究 40.00% 较长时间。当前数据表明宏观经济仍面临较大下行压力，前期过热投资所 报 20.00% 告 0.00% -20.00% 导致的产能过剩与需求萎靡局面依然存在。预计2016 年我国宏观经济增 -40.00% 速仍将延续下行，大宗化工品需求难言乐观。 化工( 申万) 沪深300  化工行业市场行情整体表现依然平淡。因行业产能过剩、企业开工率低、 行业需求不振等原因，行业整体低迷，产品盈利能力仍处于偏弱水平。化 工行业估值水平与全部A 股的估值溢价仍在较高位臵，系统性投资机会依 开 源 然缺失。 证 券  化工上游15年最大的变化是油价延续下跌。预计2016年油价将小幅回暖， 证 券 在40-70 美元/桶区间内震荡。对化工行业而言，原油价格的下跌对石化产 研 究 业链的影响很大，将化工行业拖向深度调整的轨道。从中长期来看，原油 报 告 价格大幅降低将有效降低化工相关企业的生产成本，由于化工子行业众多， 且供需格局各不相同，预计后期部分供需格局良好的行业将会受益于原材 料成本的下降。 开源证券研究所  从现有的数据来看，化工下游整体仍处于缓慢复苏中，房屋新开工和销售 分析师：李文静 面积不见明显起色，汽车下半年有所回暖，家电销售下滑，整体来看，下 SAC 执业证书编号： S0790514060002 游需求还处于缓慢复苏中。 Email: liwenjing @  作为“十三五”规划的起始之年，从政策层面讲政府更为重视结构调整和 联系电话：029 地址：西安市高新区锦业路1 促进产业升级而不是保证稳增长，这样短期对于传统制造业而言是一个利 号 空，但长期来看利于产业机构的调整，保障经济的健康持续增长。从这个 都市之门B 座5 层 开源证券有限责任公司 角度出发，由于化工细分子行业众多，预计行业将持续分化，我们认为2016 年化工行业的投资主要集中在改革、产业转型升级、新能源、新材料等政 策关注及供需格局良好的子行业方面。