我国城投债信用风险及防范策略的分析研究.pdfVIP

til[IMIIllillll lllllIIIlllilIUlIIIIIIIII11111[illIIllllIIIIIlilII ——————————尘塑坠———一IIIII 中文摘要 改革开放以来，我国已经对城市建设投入大量的资金，但仍不能配合经济快 速发展、城市规模不断扩张所带来的巨大需求。我国城市建设滞后，除基建项目 投资、管理体制上存在的问题外，最直接的原因就是城市建设资金投放不足。联 合国的调查显示，发展中国家城市基础设施投入占GDP的比例应为3％至5％，我 国占比仅为2．9％，尚未达到最低水平。由于中央财政和地方财政收入的有限性， 增加对基础设施建设的投入存在相当大的困难：同时国家出台相关规定就商业银 行对基建项目提供贷款设置限制，商业贷款不能作为资本金投入；政策性银行的 资金来源有限，其贷款对象侧重于全国性基础设施项目建设，尤其是政策性银行 改制后会进一步缩减对地方基础设施建设项目的资金支持。在资本市场融资工具 中，企业债券中的城投债已经成为基础设施建设项目的重要融资渠道之一。 在“四万亿”投资的推动下，城投债券的发行规模得到大幅增加。同时，城 投公司的整体债务规模也快速攀升，其债务规模总量超过了各地方政府的财政收 入水平，城投公司的整体信用水平不容乐观。因此，城投债的信用风险需引起足 够重视。本文先后介绍城投债产生的原因、发展历程、目前现状，然后对城投债 信用风险产生的原因进行分析，再通过KMV模型对城投债的合理发行规模进行测 量，文章最后一部分提出了城投债信用风险的防范策略。 关键词：城投债；信用风险；KMV模型；防范策略 万方数据 Abstract Sinceeconomic hasbeena number reform，China large ofinvestmentinurban stillcant matchwith economic construction，but up rapid andthe developmenthuge demandof scale．Inadditiontothe city oftheinfrastructure expanding existingproblems investmentand the urban project constructionhad managementsystem，Chinas lagged the mostdirectreasonisthelackof forthe behind，which urbanconstruction． money tothe oftheUnited According infrastructureinvestmentinthe survey Nations，urban