基金业绩与投资者的选择.PDFVIP

2007 年第 6 期 基金业绩与投资者的选择 ———中国开放式基金赎回异常现象的研究 陆　蓉 　陈百助 　徐龙炳 　谢新厚 　　内容提要 :本文研究发现 , 中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不 同 ,呈现负相关且为凹形 。这说明投资者的选择未能发挥“优胜劣汰”机制 。面临赎回压 力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金 。通过对中国 14 只偏股型开放式基 金的面板数据分析 ,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性 、分红 、基金规模等 因素 。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的“反向选择”、维护基金长期持有人 利益等提出了建议 。 关键词 :开放式基金 　业绩 　资金流动 　赎回异象 一 、引　言 开放式基金具有份额的开放机制 ,投资者可以根据基金业绩的表现随时决定增加或减少对基 金的投资 。这种机制实际上是基金投资者对基金管理者的一种隐性激励 。