南洋科技 捷成股份 永新股份.doc

南洋科技 捷成股份 永新股份南洋科技：净利润同比增长七成 南洋科技(D02389)2011年实现营业收入3.97亿元，同比增长57.63％；营业利润1.22亿元，同比增长80.98％；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长73.67％，每股收益0.76元。利润分配预案为每10股转增5股，并派发现金股利2元。 (1)新项目给力，管理成本降低。2011年公司年产2500吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜项目投入生产，销售形势良好，释放产能约65％左右，产品价格约为4.5万／吨，毛利率超过45％，此外，同期公司的财务费用减少530.65万，同比降低9.7％。 (2)毛利率维持高水平。公司主要产品金属化膜和基膜毛利率高达46.41％和46.08％，同比上升2.78％和6.94％，综合毛利率达到40.86％。与铜峰电子相比，公司毛利率有明显优势，这主要来源于公司产品立足高端和成本控制水平都较强。 (3)2012年业绩主要看锂电池隔膜项目和太阳能电池背膜项目。公司利用超募资金投资的这两个项目中，预计锂电池隔膜2012年一季度投产，目前国内产品市场售价8元／平方米左右，毛利率35％以上；太阳能背膜预计三季度将投产，目前国内产品市场售价2.6万／吨左右，毛利率35％左右；该两种产品均为进口替代产品。此外，光学膜项目将在2013年成为公司新的利润增长点。 二级市场上，南洋科技走势不尽如人意，投资者可把握超跌反弹的操作空间。 捷成股份：广电数字化推动业绩提升 捷成股份(300182)2011年实现营业收入4.71亿元，同比增长59.39％；实现营业利润9973.9万元，同比增长48.5％；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长54.07％，每股收益0.92元。分配方案为每10股转增5股派4元。 (1)营业收入稳步增长。报告期内公司成功上市，利用募集资金实施募投项目并大力拓展公司业务，受益于广电行业数字化、高清化和三网融合等政策推动，公司实现了营业收入的快速增长。其中收入占比较大的高标清非编制作网解决方案业务实现收入1.97亿元，同比增长62.44％；媒资管理系统业务实现收入1.02亿元，同比增长43.60％：产品销售与集成服务业务继续保持快速增长，实现收入1.05亿元，同比增长142.38％。 (2)综合毛利率提升显著。公司综合毛利率为44.60％，同比减少0.64个百分点。毛利率减少的原因主要在于公司报告期内产品销售与集成服务业务占比提升较快，从14.61％提升至22.22％，而该业务毛利率相对较低。报告期内该业务毛利率为10.93％，较去年降低0.73个百分点，拉低了公司的整体毛利水平。 (3)公司预计随着技术实力与实施能力的提升，资金瓶颈得以疏通，一季度净利润将增长30－50％，将延续2011年的快速增长。公司力争2012年营收增长35－65％，费用成本增长小于收入，确保净利润同步增长。 根据多家券商对公司2012－2013年每股收益的预计，基本在1.26元和1.73元左右，对应动态市盈率分别为25倍和18倍，给予公司“增持”的投资评级。 永新股份：毛利回升　业绩符合预期 永新股份(002014)2011年实现营业总收入15.13亿元，同比增长18.54％；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长21.85％：每股收益0.81元。分配预案为每10股派发现金红利3元。 (1)业绩符合此前分析人士的预期。在宏观经济增速放缓的背景下，公司延续了一贯稳定增长的风格，防御特征显露无疑。 (2)毛利率稳中有升，期间费用控制出色。2011年公司毛利率为20％，同比提升了0.3个百分点。其中彩印复合包装材料的毛利率较去年同期略微提升0.06个百分点；真空镀铝包装材料的毛利率同比下降1.53个百分点；塑料软包装薄膜的毛利率上升5个百分点。综合毛利率提升的主要原因来自彩印复合包装材料的收入占比提升，2011年此项业务的占比为93.6％，较2010年增加1.8个百分点。由于塑料包装行业准入门槛不高，市场竞争激烈，公司能保持毛利率稳中有升主要依赖其突出的研发实力。 (3)子公司河北永新业绩大幅改善。2011年河北永新实现净利润872万元，同比增长109.77％。广州永新因大运会厂房搬迁，业绩受到影响，全年亏损15.19万元。但搬迁及产能升级已于2011年7月份完成，明年生产将步入正规，预计业绩将显著提升。 值得一提的是，永新股份第六和第八大流通股股东分别为平安和国寿。公司也成为首家披露年报的险资重仓股。在年报披露后，有多家机构推荐“买入”该股。 兴民钢圈：结构调整支撑业绩增长 兴民钢圈(002355)2011年实现营业收入15.08亿元，同比增长12.57％；归属