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不可能三角 　　1997年，泰国、印尼、韩国等相继发生金融危机。这些原先实行固定汇率制的国家在金融危机中被迫放弃了固定利率。1999年，美国麻省理工学院教授克鲁格曼在蒙代尔-弗莱明模型的基础上，结合对亚洲金融危机的实证分析，提出了“不可能三角”(Impossible triangle/Impossible trinity theory)。即一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动，又要求拥有独立的货币政策，那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动，就必须放弃独立的货币政策。 　　蒙代尔－弗莱民模型或“不相容三位一体”之成立，必须具备两个最重要的条件： 　　其一、货币政策必须独立于财政政策，即二者必须是相互独立的货币政策工具。惟其如此，两个货币政策工具才能分别发挥不同的功能。假若财政政策决定货币政策或服从于财政政策，二者本质上就成为一个政策工具，无法独立实现不同的政策目标，宏观经济政策组合也就是空中楼阁了。事实上，当代大行其道的中央银行货币政策独立性，其智慧源泉正是蒙代尔的开创性论文。诺贝尔经济学奖委员会之颁奖词说：“通过仔细分析政策当局分权的条件，蒙代尔率先提出了这个思想，中央银行应当被赋予实现价格稳定的独立权威。许多年以后，中央银行独立的思想已经被全世界广泛接受。” 　　其二、本国必须具备发达的资本市场和货币市场，本国个人和企业能够以本币进行国际借贷和汇率风险对冲。假若本国没有发达的资本市场和货币市场，本国企业（尤其是进出口企业）无法有效对冲汇率风险，那么，国际资本流动（尤其是国际投机热钱）对本国货币需求、货币供应量、资产价格，必将造成巨大冲击，从而极大地削弱宏观政策效果，“蒙代尔－弗莱民模型”的基本结论亦就不再成立。多数发展中国家（尤其是中国）当然不具备发达的资本市场和货币市场，自然不能简单照搬“蒙代尔－弗莱民模型”来分析和制定中国的宏观经济政策组合。 　　本国不具备发达资本市场和货币市场，自然需要不同的分析架构来制定宏观经济政策组合，这是非常重要的思想，我国学者千万不要忽视。 蒙代尔不可能三角的运用和滥用 默认分类 2008-03-12 09:37:56 阅读3617 评论23 字号：大中小 ? “蒙代尔不相容三位一体”的运用和滥用 ? 纵观今日围绕人民币汇率政策之争论，所谓“蒙代尔不可能三角”之论断，触目皆是；好些论者奉之为金科玉律，成为他们主张浮动汇率和汇率升值、维护货币政策独立性之基本依据；更有学人兴师动众，以复杂数学来演绎“不可能三角”，推理繁复，故扮高深，读之让人如坠五里云雾。此乃有趣现象也，让人一则以喜，一则以忧。喜的是：中国学者关于汇率政策之辩论，终于进入最本质、最基本的理论逻辑层面；忧的是：好些学者对诸多理论食洋不化、生搬硬套，被貌似高深的术语误导了。 ? 本文从学术史角度，简要阐释所谓“蒙代尔不可能三角”理论的起源、内涵和如何恰当运用该理论。基本结论如下。 ? 其一、所谓“不可能三角”之术语并不恰当，较好的术语应该是“蒙代尔不相容三位一体”(incompatible trinity)，建议我国学者改正。本文从此即统一改用“蒙代尔不相容三位一体”。 ? 其二、“蒙代尔不相容三位一体”，并不是支持浮动汇率制度、维护货币政策独立性之理论依据。众所周知，“不相容三位一体”之始创者乃是“欧元之父”蒙代尔，他是当代主张固定汇率制度、世界货币和世界中央银行、反对浮动汇率体系最具影响力的学术大师，从来没有运用该学说来为浮动汇率体系和货币政策独立性张目。恰恰相反，蒙代尔本人从来不认为“蒙代尔不相容三位一体”、“蒙代尔－弗莱民模型”等易于流行的术语，能够准确刻画他的思想，他甚至反对学者们使用此类术语。 ? 其三、“蒙代尔不相容三位一体”或“蒙代尔－弗莱民模型”并不适合中国和其他发展中国家。蒙代尔本人曾经明确指出：“我个人不用蒙代尔－弗莱民式的国际宏观经济模型来分析发展中国家的经济问题，我希望我的学生们也不要这样做。” ? 其四、蒙代尔所开创的国际宏观经济学，对于我们今天辩论开放经济条件下、中国的宏观经济政策组合，具有特殊重要的启发。然而，我们必须完整准确把握蒙代尔的全部经济思想，尤其是他对国际货币体系的深刻洞彻。 ? 其五、分析今天中国的宏观经济政策组合，必须超越或抛弃所谓“不相容三位一体”，开启崭新的经济学思维 ? 一、“不相容三位一体”的学术起源 ? 1960年，年仅28岁的蒙代尔发表著名论文《固定及浮动汇率下国际调节的货币动态机制》（以下简称《动态机制》），是现代国际宏观经济学的开山之作。要透彻理解“不相容三位一体”或“蒙代尔－弗莱民模型”，我们必须从这篇经典论文开始。 ? 《动态机制》的批评对象