交叉持股对公司治理之影响.PDF

2003.12 東海大學法學究第十九期 交叉持股對公司治理之影響 ＊ ∗ 洪秀芬 /陳貴端 目 次 壹、公司治理之意義 　增加公司財務風險 貳、公司治理之本質與機制 　不法利益輸送 參、公司所有權與支配權之關係 　危害股東盈餘分派之權利 肆、交叉持股之利弊 伍、交叉持股規範之改革 一、交叉持股之利 一、交叉持股之規範 　有利於企業之多角化發展 二、現行規範之缺失與改進建議 　維持或強化企業間之合作 　相互投資公司表決權行使 　維護公司經營權 限制之加嚴 　維持或穩定公司股價 　從屬公司持有控制公司股 　靈活集團企業財務操作 份之疑義 二、交叉持股之弊 　公司內外監控機制之改進 　操縱股東會，排除公司監 與配合 控機制 　財務資訊之充分透明化 　公司資本空洞化 陸、結論 　操縱股票市場價格 中文關鍵詞：公司治理、所有權、表決權、交叉持股、交叉表決 權、股東平等原則 Key Words ： corporate governance 、ownership 、voting power 、 cross-shareholding 、cross-voting 、the equitable treatment of shareholders ∗ 兩位作者皆為逢甲大學財經法律研究所副教授。 ～211～ 交叉持股對公司治理之影響 中文摘要 近幾年來在台灣頻傳上市（櫃）公司發生財務危機情事，對 國內證券金融市場造成嚴重衝擊，而在一連串的企業財務危機事 件中，可觀察到為數甚多之企業係利用交叉持股炒作股價套利及 股票質押借款方式來從事財務操作，此種融資循環方式在股市衰 退時極易引發公司財務危機。除此之外，交叉持股公司可互相透 過所持有股份之表決權來配合經營階層行使，使得經營者（董事 會）可操縱股東會，有效支配公司，排除股東會對董事的監督， 使公司選任董監事之機制及監督功能喪失，破壞了股東平等原 則。鑒於交叉持股所引起之弊端，促使台灣立法部門於2001年 修改公司法，在第一六七條增訂從屬公司不得將控制公司股份收 買或收為質物，但仍嫌不足。本文即是在探討企業運用交叉持股 所產生之利弊、台灣現行交叉持股的規範及其缺失，並提出筆者 建議，以供各界參考。 Abstract In recent years several financial crises had occurred within corporations that had severe impact on stock exchange and financial markets in Taiwan. It could be observed from serial c