成本渠道假说研究述评.PDF

«经济学动态» 年第 期 ２０１２ １ 国外经济理论述评 成本渠道假说研究述评∗ 齐鹰飞 : , 内容提要 成本渠道假说将货币传导从传统理论中的总需求一侧扩展到总供给一侧 有助于解 “ ” “ ”, 释货币政策冲击实证研究发现的 放大率之谜 和 价格之谜 对货币传导机制理论做出了重要补 . , , 充 同时 成本渠道的存在也改变了最优货币政策分析面临的约束条件 为分析和评价货币政策提 , . 供了崭新视角 提醒货币当局在设计和执行货币政策时必须重视政策的供给侧效应 本文系统梳 、 , 理和评述了关于成本渠道作用机制 实证检验及其对于最优货币政策意义的研究 并简要探讨了该 领域的未来发展方向. : 关键词 成本渠道 货币传导机制 最优货币政策 通货膨胀动态 　 　 　 “ 主流货币经济学传统将货币政策视为一种 总 种渠道结合起来可能更有助于解释关于货币政策作 　　 ” , . , , 需求管理 手段 需求侧货币传导机制的识别及其定 用的经验事实 另一方面 在成本渠道下 最优货币 . . 量影响始终处于研究的中心位置 特别是自 世 政策具有不同的特质 如果成本渠道具有经验上的 ２０ , , 纪 年代以来 迅速发展的动态随机一般均衡建模 显著性 则最优货币政策分析必须考虑成本渠道的 ９０ , , 、 技术为货币政策研究提供了强有力的分析工具 利 影响 产出缺口 通货膨胀等变量的最优值会不同于 、 , 率渠道 信贷渠道等传统的需求侧传导机制得到更 不考虑成本渠道时的结果 而这对于货币政策操作 ( , ; , . , 深刻的阐释 Rotember Woodford１９９７Gali 具有重要的借鉴价值 正因为如此 成本渠道成为 g ; , ; , ２００８Bernankeetal．１９９９Goodfriend McCalＧ 一个活跃的研究领域 大量研究专注于探讨成本渠 , ). , 、 lum ２００７