政府监管,自主裁量与审批效率.PDF

2012年第3期 (总第381期) 4 斩 GNo．3，2012 eneralNo．381 政府监管、自主裁量与审批效率 田 野 陈 全 (中国人民大学博士后流动站 、交通银行博士后丁作站，上海 200336； 兴业证券投资银行部，上海 200135) 摘 要：本文以2004年至 2009年我国证券市场中申请撤销特别处理的sT类公司为研究 样本 ，考察了转轨经济环境下我国政府监管部门执行 自主裁量审批的效率。通过研究，我们发 现 ：(1)监管部门在对 sT摘帽进行审批时 ，在精确性规则的基础上明显地运用了原则性规定， 利用 自主裁量的审批空间考察了申请公司的财务特征以及公司治理水平 ；(2)摘帽成功的公司 其后续财务业绩 、盈余质量显著优于摘帽失败的公司，监管部门运用 自主裁量审批权将 “实质 上”未达要求的公司筛选出来，并对其作出区别对待。本文对于理解和评价政府监管在我国资 本市场中的作用 、政府审批的实际执行效率 ，以及重新审视政府职能转变获得的进展等问题， 提供了新的可供参考的理论依据和经验证据。 关键词：证券监管形式；自主裁量权 ；审批效率 JEL分类号：G18。G28，G38 文献标识码：A 文章编号：1002—7246(2012)03—0095—14 一 、 引 言 政府审批作为实现政府监管的重要手段，审批活动的执行效率一直备受关注。政府 审批效率评判的主要依据是其在监管过程 中设置的自主裁量规则产生的经济后果。政府 监管部门在制定审批规则时，除了设置一定的精确性条例外，还会保留一定的自主裁量的 审批空间，即所谓的原则性标准。在执行具体的监管审批时，监管者需要依据对公司信息 的掌握和了解进行综合分析，以确定最终的审批结果。对于其他利益相关方而言，精确性 规则通常易于判断，而对原则性标准进行判断时则需要较大的信息成本。有学者建议，由 收稿 日期：2011—08—12 作者简介：田 野，博十，中国人民大学博士后流动站、交通银行博士后工作站，E—mail：tianye_cn@163．corn． 陈 全，博士，任职于兴业证券投资银行部。 作者感谢国家 自然科学基金面上项 目、教育部人文社会科学重点研究基地重大研究 项 目(2009JJD790031)、中国博士后科学基金面上项 目(2011M500465)的资助，同时感谢匿名审稿人的 宝贵意见，文责 自负。 95 全 船研 总第381期 于新兴市场和发展中国家的法律执行机制存在诸多问题和缺陷，因此应该更多地使用 “精确性规则”，并强调规则导向的自我执行功能(Posner，1998；Nelson，2003)。但另一方 面，制定相对完全的规则体系所需要的成本较高，而且现实中也往往无法将所有可能出现 的结果全部涵盖进来，因此完全意义上的精确性监管规则很难实现。所以，在实际的监管 活动中，监管者常常会在精确性审批规则的基础上保留一定的自主裁量空间，进而发挥其 主动执法的作用。一般来说，证券市场就是通过一定的制度安排将资本引导流向最能够 发挥其效用的地方，实现资源的有效配置是证券市场存在和发展的最终 目的及价值所在。 }}1此，通过考察我国证券市场中具体监管制度安排对资源配置效率产生的影响，能够在一 定程度上反映出政府对 自主裁量审批权的执行效率及其绩效表现 。 我国证券市场巾存在着一些不同于西方成熟市场的制度安排 。特别处理制度便是其 中一项，它是我 国证券市场上对 出现异常状况的上市公司制定的特别标示制度。根据证 监会的规定，对于因财务状况异常导致特别处理的公司，在申请撤销时除了要满足相应的 精确性定量标准，还要经过监管部门对其 “主营业务是否正常运营”