债券融资,关系型承销与上市企业盈余质量.PDF

债券融资、关系型承销与上市企业盈余质量 吕怀立 李婉丽 （上海大学管理学院，上海 200444 ； 上海对外经贸大学会计学院，上海 201620 ； 西安交通大学管理学院，西安 710049 ） 作者简介： 吕怀立-管理学博士，上海大学管理学院讲师、硕士生导师。Email ：lvhuaili@shu.edu.cn 李婉丽-上海对外经贸大学会计学院教授，西安交通大学管理学院教授、博士生导师 通讯地址：上海市宝山区上大路599 号上海大学管理学院417 室 邮编200444 电话 基金项目： 国家自然科学基金青年项目“应计异象、定期披露与会计信息定价效率” ）的阶段性研究成果。 作者感谢参加中国会计学会对外学术交流专业委员会暨CJAS2014 年第二次学术 会议的Martin Xiumin 教授、张继勋教授、陈运森教授和钟宇翔博士的宝贵意见， 当然文责自负。 0 债券融资、关系型承销与上市企业盈余质量 [1] 摘要：盈余信息的决策有用性不仅受到盈余信息本身的影响，而且受到决策环境的制约 。 本文将盈余信息纳入到企业的融资环境，研究 券融资及其承销行为对企业信息披露政策的 影响。采用2007 年至20 12 年我国沪深A 股市场的经验数据，实证研究发现：一方面，上 市企业在债券发行中存在着强烈的盈余操纵动机； 一方面，企业的 券融资表现出一定程 度的监督作用，但监督作用十分有限。 外，我们还发现债券发行中的关系型承销行为能够 降低盈余操纵动机，并提升其监督作用。本文的研究从会计盈余的角度为实现我国金融体系 由银行主导型”向 市场主导型”的演变提供理论支持，同时也为监管部门警惕债券发行中的 “保发”现象提供经验佐证。 关键词： 券融资；关系型承销；盈余质量；操控性要素；监督作用；盈余操纵动机 Bond Financing, Relationship Underwriting and Firms Earnings Quality Abstract: Decision usefulness of earnings is j ointly determined by the decision context and by the accounting information. We examine whether firms disclosure policy influenced by public debt financing, one of import decision context in Chinas capital market, and its relationship underwriting. Using a sample of Shanghai and Shenzhen A-share capital market from 2007 to 2012,we find public debt has active earnings management incentives and limited monitoring effects. The results also find relationship underwriting between firms with public debt offering and its underwriters can reduce the incentives of earnings management and improve the effects of monitoring. Overall, our research not only provides theoretical support for the market-oriented reform of the financial system, but also reveals the fraud