最终控制人所有权和控制权对企业财务失败预警的影响.PDF

最终控制人所有权和控制权对企业财务失败预警的影响 ――配对方法与嵌套模型的应用 1 2 2 梁琪 郝项超 （1．中国立信风险管理研究院；2. 南开大学 经济学院金融学系 天津 300071） 摘要：本文通过在 Taylor 展开式基础上构建的嵌套 logistic 模型研究了最终控制人所有权、控制权、两 权分离以及最终控制人类型等信息对企业财务失败预警的影响。基于采用配对方法选择的研究样本的实证 结果显示嵌套模型具有更高的拟合优度、更好的预警功效以及更强的稳健性。更为重要的是，研究发现传 统上对财务比率与企业财务失败预警之间存在稳定关系的理解并不成立，两者间关系取决于企业最终控制 人的所有权和控制权结构以及最终控制人的类型，而导致稳定关系发生变化的主要原因是最终控制人为实 现利益输送而采取的盈余管理行为。研究结论为上市公司所有权改革，增强财务信息透明度和质量提供了