公司治理和破产理论分析和经验证据.pdfVIP

公司治理和破产: 理论分析和经验证据① 许江波② 【摘要】本文应用代理模型系统地论述了公司治理与破产之间的关系，并在理论分析的基础上，基 于中国上市公司的样本数据，运用实证方法直接对公司治理与破产（而不是财务困境）之间的关系 进行了研究。研究结果表明：公司治理对公司破产有显著的解释和预警作用，但是公司治理发挥作 用的程度和用于预警的信息含量具有一定的时效性; 公司治理变量与公司破产之间的关系比较复 杂，但是国有股持股比例对公司破产概率有显著的影响，要特别注意董事长-总经理的两职合一与 较低国有股持股比例的交叉作用对上市公司价值所可能带来的负面影响。 【关键词】公司治理 破产 代理模型 国有股 一、 问题的提出 2007年6月1日实施的《中华人民共和国企业破产法》（新破产法）使得那些已进入破产界限的 上市公司的破产风险和概率显著加大。据统计，2007年以来，我国共有11家A股上市公司被法院裁 定进入破产程序，而在此之前近二十年的中国上市公司发展历程中，只有8家上市公司被债权人申